## 兩種投資哲學的故事億萬富翁投資者很少會在同一筆交易中站在對立面。然而，這正是目前市場上發生的事情。**彼得·蒂爾**，**Palantir Technologies** (NASDAQ: PLTR)的遠見者，最近在**微軟** (NASDAQ: MSFT)和**蘋果** (NASDAQ: AAPL)上重新建立了持倉——正是**華倫·巴菲特**的伯克夏哈撒韋和**比爾·蓋茲**的慈善基金會一直在減持的股票。這種分歧引發了一個關鍵問題：這些科技巨頭值得大量持有，還是投資組合經理應該減少曝險？## 出場與進場當仔細審視細節時，情況變得更加清晰。在第三季度，華倫·巴菲特將**蘋果**在**伯克夏哈撒韋**中的持股減少了約15%，這是自2023年底以來大幅撤退的一部分，該持股已經縮減了近四分之三。**比爾·蓋茲**通過他的慈善基金會，在同期內清空了約三分之二的**微軟**持倉。與此同時，蒂爾的宏觀對沖基金——專注於宏觀經濟趨勢的精選投資組合——重新增持了**微軟**，並建立了新的**蘋果**持倉。為了資助這些操作，蒂爾完全退出了**英偉達**的持倉，並大幅縮減了**特斯拉**的曝險。然而，讓故事變得複雜的是：無論是巴菲特還是蓋茲，都沒有完全放棄這些持倉。**蘋果**仍然是**伯克夏哈撒韋**最大的單一股票持有，且差距甚大。**微軟**仍佔蓋茲基金會投資組合的近12%，蓋茲本人還持有額外的股份，預計未來會捐出。結論是？這三位億萬富翁都可能相信這些股票的長期價值——他們只是在不同的時間點和閾值上操作。## 為何這兩家科技巨頭備受關注**微軟**轉型為人工智慧巨頭，源於其與**OpenAI**的策略合作關係。該公司通過**Azure**獲得了獨家雲計算權利，這筆交易已發展成為**OpenAI**的27%股權、數十億美元的**Azure**服務承諾，以及到2032年的所有**OpenAI**模型的永久商業許可。結果說明了一切。**Azure**的收入在上個季度激增39%——這在已經每年產生數十億美元收入的部門來說是驚人的。雲端部門仍無法滿足對AI服務的需求。同時，將生成式AI整合到**Microsoft 365**中，使商業收入增長15%，消費者收入增長25%，展示了AI變現已滲透到整個企業生態系統。相反，**蘋果**在人工智慧採用方面行動更為謹慎。預計的**Siri**重新設計——具有增強的AI能力——將於今年推出，可能引發一次有意義的iPhone升級潮。然而，iPhone生態系的競爭護城河在2025年得到了證明：三大主要產品類別的收入都在增長，高毛利的服務業務首次突破$250 十億美元，較去年同期增長14%。資本效率在這裡尤為重要。**蘋果**在AI基礎設施上的支出相對較少，仍然保持著一台產生自由現金流的機器。去年的$75 十億美元自由現金流主要用於股票回購，推動每股盈餘增長23%。## 估值的緊張局勢以29和31的預期市盈率交易，分別代表**微軟**和**蘋果**，這兩隻股票都不算是便宜貨。估值焦慮部分解釋了為何**巴菲特**有條不紊地減少了**蘋果**的曝險。但高價不一定代表投資不好。**蘋果**擁有無與倫比的生態系護城河，涵蓋品牌、技術和硬體。**微軟**掌握企業生產力軟體市場，並在AI驅動的雲端基礎設施方面建立了強大的競爭優勢。分析師普遍預計兩家公司都將實現兩位數的每股盈餘增長，並且在其AI產品路線圖中嵌入了有意義的上行催化劑。這正是蒂爾看到機會的原因——也是為何**巴菲特**和**比爾·蓋茲**尚未完全退出的原因。在科技投資中，調整持倉並不一定代表對資產價值的不同看法。
當億萬富翁分歧：彼得·蒂爾支持的PLTR押注與沃倫·巴菲特和比爾·蓋茨的策略性退出
兩種投資哲學的故事
億萬富翁投資者很少會在同一筆交易中站在對立面。然而，這正是目前市場上發生的事情。彼得·蒂爾，Palantir Technologies (NASDAQ: PLTR)的遠見者，最近在微軟 (NASDAQ: MSFT)和蘋果 (NASDAQ: AAPL)上重新建立了持倉——正是華倫·巴菲特的伯克夏哈撒韋和比爾·蓋茲的慈善基金會一直在減持的股票。
這種分歧引發了一個關鍵問題：這些科技巨頭值得大量持有，還是投資組合經理應該減少曝險？
出場與進場
當仔細審視細節時，情況變得更加清晰。在第三季度，華倫·巴菲特將蘋果在伯克夏哈撒韋中的持股減少了約15%，這是自2023年底以來大幅撤退的一部分，該持股已經縮減了近四分之三。比爾·蓋茲通過他的慈善基金會，在同期內清空了約三分之二的微軟持倉。
與此同時，蒂爾的宏觀對沖基金——專注於宏觀經濟趨勢的精選投資組合——重新增持了微軟，並建立了新的蘋果持倉。為了資助這些操作，蒂爾完全退出了英偉達的持倉，並大幅縮減了特斯拉的曝險。
然而，讓故事變得複雜的是：無論是巴菲特還是蓋茲，都沒有完全放棄這些持倉。蘋果仍然是伯克夏哈撒韋最大的單一股票持有，且差距甚大。微軟仍佔蓋茲基金會投資組合的近12%，蓋茲本人還持有額外的股份，預計未來會捐出。
結論是？這三位億萬富翁都可能相信這些股票的長期價值——他們只是在不同的時間點和閾值上操作。
為何這兩家科技巨頭備受關注
微軟轉型為人工智慧巨頭，源於其與OpenAI的策略合作關係。該公司通過Azure獲得了獨家雲計算權利，這筆交易已發展成為OpenAI的27%股權、數十億美元的Azure服務承諾，以及到2032年的所有OpenAI模型的永久商業許可。
結果說明了一切。Azure的收入在上個季度激增39%——這在已經每年產生數十億美元收入的部門來說是驚人的。雲端部門仍無法滿足對AI服務的需求。同時，將生成式AI整合到Microsoft 365中，使商業收入增長15%，消費者收入增長25%，展示了AI變現已滲透到整個企業生態系統。
相反，蘋果在人工智慧採用方面行動更為謹慎。預計的Siri重新設計——具有增強的AI能力——將於今年推出，可能引發一次有意義的iPhone升級潮。然而，iPhone生態系的競爭護城河在2025年得到了證明：三大主要產品類別的收入都在增長，高毛利的服務業務首次突破$250 十億美元，較去年同期增長14%。
資本效率在這裡尤為重要。蘋果在AI基礎設施上的支出相對較少，仍然保持著一台產生自由現金流的機器。去年的$75 十億美元自由現金流主要用於股票回購，推動每股盈餘增長23%。
估值的緊張局勢
以29和31的預期市盈率交易，分別代表微軟和蘋果，這兩隻股票都不算是便宜貨。估值焦慮部分解釋了為何巴菲特有條不紊地減少了蘋果的曝險。
但高價不一定代表投資不好。蘋果擁有無與倫比的生態系護城河，涵蓋品牌、技術和硬體。微軟掌握企業生產力軟體市場，並在AI驅動的雲端基礎設施方面建立了強大的競爭優勢。分析師普遍預計兩家公司都將實現兩位數的每股盈餘增長，並且在其AI產品路線圖中嵌入了有意義的上行催化劑。
這正是蒂爾看到機會的原因——也是為何巴菲特和比爾·蓋茲尚未完全退出的原因。在科技投資中，調整持倉並不一定代表對資產價值的不同看法。