溫暖的冬季天氣推動天然氣價格跌至兩個月低點

天然氣即時價格本週再次下跌，2月Nymex合約收盤下跌-0.173 (-4.91%)，延續七天的下跌趨勢，將價格推至2.25個月以來的低點。背後的原因？供需動態的完美風暴對多頭不利。

溫和的氣溫抑制取暖需求

氣象學家預測，美國幾乎全境將在1月10日前維持偏高的氣溫，1月下半月將迎來較為季節性的氣候。這一天氣模式是當前的壓力點——取暖需求減少意味著天然氣消耗降低，儲存設施得以重建庫存而非耗盡供應。再加上產量升高，很容易理解為何天然氣即時價格會如此急劇回落。

產量激增而需求崩潰

數據顯示看空的故事。根據BNEF數據，星期二美國本土乾氣產量達到112.2 bcf/日，同比增長8.7%。同時，實際氣體需求崩潰至89.5 bcf/日，比去年同期下降了驚人的25.2%。這種需求的破壞才是真正導致價格疲軟的原因。

EIA最新預測也未能提振市場情緒。12月初，該機構將2025年美國天然氣產量預估上調至107.74 bcf/日，僅比11月預估的107.70 bcf/日高出少許。然而，活躍鑽井平台數已達到兩年來的高點，顯示春季前產能仍將保持強勁。

庫存顯示供應充裕

庫存數據成為關鍵。EIA每週報告顯示，截至12月26日當週，天然氣庫存僅下降38 bcf，遠低於市場預期的-51 bcf，也遠小於五年平均每週耗減120 bcf。結論是：供應正在重建，而非枯竭。

截至12月底，庫存較五年季節性平均高出1.7%，但較去年同期低1.1%。在歐洲，情況同樣偏空——天然氣庫存約60%滿，低於同期五年平均的73%。

LNG出口適度

液化天然氣淨流向美國出口端達到18.5 bcf/日，較上週下降6.0%。這種溫和的LNG出口速度，加上取暖需求疲軟和產量激增，使市場供應過剩。

電力需求——一線希望

唯一的亮點來自電力行業。12月6日當週，美國電力產出較去年同期上升2.3%，達到85,330 GWh，52週平均較去年同期高出2.84%，為4,291,665 GWh。然而，這一點點的電力需求增長不足以抵消溫暖天氣和產量增加對天然氣即時價格的壓力。

結論

隨著預測的偏高氣溫持續到1月初，庫存充裕，產量強勁——而需求仍處於季節性低迷——天然氣價格的走勢將以下行為主，直到天氣模式恢復正常，取暖季節真正進入高峰。