世界糖期貨今日在市場力量的拉鋸下呈現交錯漲跌。3月紐約世界糖#11 advanced 0.08 points (0.53%), while March London ICE white sugar #5上漲2.00點(0.47%)，延續本週的上行動能，達到一週高點。## 指數再平衡促使短期價格獲得支撐今日的反彈主要由預期指數相關資金流入糖期貨所推動。花旗集團預計，作為年度再平衡循環的一部分，BCOM和S&P GSCI這兩大商品指數基準將在未來一週內引導約12億美元流入糖期貨。這種機械性買盤為價格提供了暫時支撐。## 巴西產量展望傳遞混合信號作為全球最大糖產國的巴西，展現出一個複雜的局面。儘管巴西雷亞爾近期對美元升值至一個月高點，降低了出口誘因，但國內產出仍然強勁。美國農業部外國農業服務局預測，2025/26年度巴西糖產量將同比增加2.3%，達到創紀錄的4470萬公噸。同時，Unica報告顯示，截至11月，巴西中南部累計糖產量達到3990萬公噸，同比增長1.1%，榨取比率逐漸偏向糖而非乙醇。然而，顧問公司Safras & Mercado持相反看法，預測2026/27年度產量將下降3.91%，降至4180萬公噸，出口可能同比下降11%，至3000萬公噸。## 印度成為主要供應推動者作為第二大糖產國的印度，正在重塑全球糖市。印度糖廠協會報告，2025-26年度第一季度印度糖產量同比激增25%，達到1190萬公噸。ISMA隨後將2025/26全年度預估提升至3100萬公噸，較去年同期增加18.8%。關鍵的是，印度的乙醇轉用量從先前預測的500萬公噸降至340萬公噸，釋放出更多供應用於出口。印度政府已批准2025/26年度糖出口150萬公噸，若國內剩餘充裕，或能促使出口量進一步提升。## 泰國增加全球供應壓力泰國，全球第三大糖產國及第二大出口國，也在擴大產量。泰國糖廠協會預測，2025/26年度產量將同比增加5%，達到1050萬公噸，而美國農業部預測則為同比增長2%，達到1025萬公噸。## 全球產量創紀錄威脅價格穩定整體來看，供應面臨重大阻力。美國農業部12月16日的報告預測，2025/26年度全球糖產量將同比上升4.6%，達到創紀錄的1893.18萬公噸，而消費量預計僅同比增加1.4%，達到1779.21萬公噸。這種結構性失衡反映在全球糖剩餘的預測中。國際糖協會在11月17日預測，2025-26年度將出現162.5萬公噸的剩餘，與2024-25年的291.6萬公噸赤字形成鮮明對比。糖交易商Czarnikow的預測更為悲觀，估計2025/26年度全球剩餘達87萬公噸。同時，美國農業部預計，全球期末庫存將同比下降2.9%，至4118萬公噸，供應中斷的緩衝空間有限。## 市場結論儘管今日的指數再平衡提供了策略性支撐，但中期展望仍取決於全球創紀錄產量以及印度和泰國擴大出口能否被美國農業部預測的溫和需求增長所吸收。價格的上漲將面臨來自供過於求的結構性阻力。
全球糖市在供應激增與價格波動中尋找出路
世界糖期貨今日在市場力量的拉鋸下呈現交錯漲跌。3月紐約世界糖#11 advanced 0.08 points (0.53%), while March London ICE white sugar #5上漲2.00點(0.47%)，延續本週的上行動能，達到一週高點。
指數再平衡促使短期價格獲得支撐
今日的反彈主要由預期指數相關資金流入糖期貨所推動。花旗集團預計，作為年度再平衡循環的一部分，BCOM和S&P GSCI這兩大商品指數基準將在未來一週內引導約12億美元流入糖期貨。這種機械性買盤為價格提供了暫時支撐。
巴西產量展望傳遞混合信號
作為全球最大糖產國的巴西，展現出一個複雜的局面。儘管巴西雷亞爾近期對美元升值至一個月高點，降低了出口誘因，但國內產出仍然強勁。美國農業部外國農業服務局預測，2025/26年度巴西糖產量將同比增加2.3%，達到創紀錄的4470萬公噸。同時，Unica報告顯示，截至11月，巴西中南部累計糖產量達到3990萬公噸，同比增長1.1%，榨取比率逐漸偏向糖而非乙醇。然而，顧問公司Safras & Mercado持相反看法，預測2026/27年度產量將下降3.91%，降至4180萬公噸，出口可能同比下降11%，至3000萬公噸。
印度成為主要供應推動者
作為第二大糖產國的印度，正在重塑全球糖市。印度糖廠協會報告，2025-26年度第一季度印度糖產量同比激增25%，達到1190萬公噸。ISMA隨後將2025/26全年度預估提升至3100萬公噸，較去年同期增加18.8%。關鍵的是，印度的乙醇轉用量從先前預測的500萬公噸降至340萬公噸，釋放出更多供應用於出口。印度政府已批准2025/26年度糖出口150萬公噸，若國內剩餘充裕，或能促使出口量進一步提升。
泰國增加全球供應壓力
泰國，全球第三大糖產國及第二大出口國，也在擴大產量。泰國糖廠協會預測，2025/26年度產量將同比增加5%，達到1050萬公噸，而美國農業部預測則為同比增長2%，達到1025萬公噸。
全球產量創紀錄威脅價格穩定
整體來看，供應面臨重大阻力。美國農業部12月16日的報告預測，2025/26年度全球糖產量將同比上升4.6%，達到創紀錄的1893.18萬公噸，而消費量預計僅同比增加1.4%，達到1779.21萬公噸。這種結構性失衡反映在全球糖剩餘的預測中。國際糖協會在11月17日預測，2025-26年度將出現162.5萬公噸的剩餘，與2024-25年的291.6萬公噸赤字形成鮮明對比。糖交易商Czarnikow的預測更為悲觀，估計2025/26年度全球剩餘達87萬公噸。同時，美國農業部預計，全球期末庫存將同比下降2.9%，至4118萬公噸，供應中斷的緩衝空間有限。
市場結論
儘管今日的指數再平衡提供了策略性支撐，但中期展望仍取決於全球創紀錄產量以及印度和泰國擴大出口能否被美國農業部預測的溫和需求增長所吸收。價格的上漲將面臨來自供過於求的結構性阻力。