美元因強勁的美國數據而走強，但聯準會政策不確定性限制了上行空間

美元指數 (DXY) 今日上漲 +0.09%，受到美國經濟數據超出預期以及國債收益率上升的提振。然而，近期圍繞聯準會主席鮑爾職位安全的政治噪音正在抑制多頭動能。

經濟數據亮眼，但鮑爾的不確定性仍存

美國10月標普Case-Shiller 20城市房價指數月增 +0.3%，年增 +1.3%，均超出預期的 +0.1% 和 +1.1%。更令人印象深刻的是12月芝加哥PMI飆升至43.5，較前值大幅跳升9.2點，遠超預期的40.0。這些數據本應推動美元走強，今日也提供了初步支撐。

較高的國債票據收益率也增強了美元的利率吸引力，但動能未能持續。特朗普週一晚間表示他“仍可能”解僱聯準會主席鮑爾，造成足夠的疑慮，限制了美元的漲幅。市場目前預計1月27-28日的FOMC會議降息25個基點的概率僅為16%，仍屬鷹派信號，但受到任命不確定性的削弱。

結構性阻力：降息與升息的較量

展望2026年，市場的利率預期描繪出美元的看空格局。預計聯準會明年將降息約50個基點，而日本央行正準備再升息25個基點，歐洲央行則預計維持不變。這種分歧有利於高收益貨幣，並對美元形成壓力。

此外，聯準會在12月中旬啟動每月購買數十億美元國債券的計劃，這一流動性注入信號顯示寬鬆立場，並對美元情緒產生壓制作用。如果特朗普任命鴿派聯準會主席 $40 Bloomberg報導，最被看好的候選人Kevin Hassett，預計在2026年初宣布擔任此職，則預期美元將進一步承壓。

貨幣對行情：歐元/美元下跌，美元/日元上漲

EUR/USD 今日下跌 -0.13%，美元暫時壓倒其他因素。然而，歐元的跌幅受到限制，因為西班牙公布核心CPI年增 +2.6%，高於預期的 +2.5%，這是一個支持歐洲央行政策連續性的鷹派信號。俄烏衝突週末未取得突破，仍拖累歐元情緒。掉期市場預計2月5日歐洲央行升息的概率僅為1%。

USD/JPY 今日儘管美元表現混合，仍上漲 +0.19%。美國收益率上升推低日元，但日本央行12月19日的會議提供了一些支撐——政策制定者表示日本實際利率仍然非常低，暗示未來可能進一步升息。市場預計1月23日的BOJ會議升息概率僅為1%。

貴金屬迎來機會

2月COMEX黃金 (GCG26) 上漲 +37.90，漲幅 +0.87%，3月COMEX白銀 (SIH26) 跳升 +4.510，漲幅 +6.40%。金屬的強烈反彈反映多重支撐因素：

• 避險需求：在特朗普鮑爾言論後，對聯準會獨立性的擔憂激增
• 地緣政治支撐：來自美國對委內瑞拉制裁、尼日利亞ISIS行動及烏克蘭緊張局勢
• 央行購買持續強勁：中國人民銀行11月黃金儲備增加30,000盎司，達到7410萬盎司，連續第13個月購買；全球央行第三季購買黃金220公噸，較第二季增加28%
• 基金持倉偏多：黃金ETF多頭持倉週一達到3.25年來新高；白銀ETF多頭上週二達到3.5年高點

儘管芝加哥PMI 43.5的數值強勁，但反映經濟韌性，與聯準會政策不確定性和地緣政治風險相結合，反而使貴金屬更具吸引力，成為2026年前的避險工具。

總結

今日美元的漲幅基於堅實的美國數據，但仍脆弱。結構性展望仍具挑戰：預計2026年聯準會將降息50個基點，而日本央行和歐洲央行則分別偏向升息或維持不變。政治不確定性圍繞聯準會領導層，進一步加劇下行風險。對交易者而言，美元的反彈提供了平倉多單的機會，而貴金屬和高收益貨幣 (on BOJ升息預期)則在2026年前提供更佳的戰術價值。