Iren 與 Applied Digital：哪個提供更強的長期基本面？

AI資料中心熱潮為雙方創造機會

人工智慧基礎設施的競賽正以前所未有的速度加快。微軟、亞馬遜和Alphabet等主要超大規模雲端服務商正投入數千億美元擴展資料中心。僅去年，資料中心容量的投資估計達到$350 十億美元，預計未來將有更陡峭的增長。

在這場基礎設施熱潮中，兩家公司成為主要受益者：Iren (NASDAQ: IREN)，前身為Iris Energy，以及Applied Digital (NASDAQ: APLD)。兩者都與主要雲端服務提供商簽訂了具有變革性的合約，推動其股價飆升。Iren的股價在2025年上漲了285%，而Applied Digital則上漲了221%。

比較交易的質量與規模

Applied Digital因與CoreWeave簽訂一份價值$7 十億美元、為期15年的合約，提供AI工作負載的計算能力而成為焦點。Iren則以一份價值97億美元的重大交易反擊，與微軟達成合作，獲得被許多人視為一流超大規模雲端合作夥伴的地位。

雖然交易規模很重要，但更關鍵的差異在於每家公司擁有的資產與依賴外部資源的程度。這種結構性差異揭示了哪家公司更具可持續成長的優勢。

垂直整合優勢：決定性因素

這兩家競爭者之間的關鍵差異在於它們對關鍵基礎設施資產的控制權。Iren採用垂直整合模式，涵蓋土地所有權、電力基礎設施和GPU配置。這種全面控制延伸到變電站，使公司能直接管理電力供應鏈。

Applied Digital則採用較輕資產的運營方式，擁有土地但較依賴第三方供應商提供電力和電力分配。這種依賴可能造成瓶頸，限制成本優化。

垂直整合為Iren帶來兩個戰略優勢：第一，能在運營中維持更嚴格的成本控制；第二，能更快擴展資料中心部署，而不必等待外部建設基礎設施。

財務預測顯示分歧

兩家公司的盈利展望截然不同。分析師預計，Iren在2026財年每股盈餘將增長175%，達到約1.07美元。該公司正從成長階段的投資轉向盈利運營模式。

相較之下，Applied Digital預計今年每股淨虧損0.45美元。儘管公司仍在追求成長機會，但短期內盈利仍難以實現。

哪家公司更適合長期投資者？

Iren與Applied Digital都在結構性需求的浪潮中受益，並都獲得了可信合作夥伴的數十億美元承諾。然而，它們在資產所有權和基礎設施控制上的不同策略，暗示著不同的風險與回報特性。

Iren的整合商業模式，加上向顯著盈利增長轉型，為尋求資料中心基礎建設投資的投資者提供了更堅實的基礎。雖然Applied Digital的外部依賴結構可能提供彈性，但也帶來執行風險，盈利時間表仍不確定。

資料中心基礎設施的浪潮可能會為兩者帶來贏家，但Iren的所有權結構和盈利軌跡似乎更有利於在未來十年內持續為股東帶來回報。