三支通訊服務股有望逆勢而行

儘管多元化通訊服務行業面臨一連串挑戰——從龐大的5G基礎建設投資與波動的原物料成本，到地緣政治緊張與供應鏈瓶頸——但仍有三支股票在願意忽略短期逆風的投資者眼中脫穎而出，成為潛在贏家。

Telenor、Telecom Italia 和 VEON 在此領域中展現出最具吸引力的投資價值，它們皆受益於光纖部署的加速以及由物聯網擴展與雲端遷移推動的可擴展連接解決方案需求爆炸性成長。

為何通訊服務股值得再次關注

Zacks 多元化通訊服務產業，排名在250+行業中的第184名，短期展望偏空。這種悲觀情緒已經壓低了估值——該行業的 trailing 12 個月 EV/EBITDA 僅為 11.93X，遠低於標普500的 17.79X 和更廣泛的公用事業行業的 14.98X。

過去一年，該行業僅微幅上漲0.7%，遠遜於標普500的21.1%漲幅和公用事業的6.3%。然而，這種估值差距與行業冷漠的現象，反而創造了投資機會。

主要原因是什麼？巨額資本支出用於5G網路的全面升級，加上結構性逆風：持續的晶片短缺、通膨與制裁推升的設備成本，以及客戶轉向更便宜的替代方案。 同時，傳統語音服務持續萎縮，因用戶轉向IP平台，無線取代速度加快。

長期成長論點

這裡值得耐心等待的投資者注意：該產業正積極轉向高利潤率的服務。電信業者越來越多地將定制化的語音、數據與技術解決方案打包提供給中小企業(SMBs)，根據個別需求調整方案，同時補貼低收入家庭的服務，以擴大市場份額。

在LTE、寬頻與光纖網路的巨大基礎建設投資——雖然短期內壓抑獲利——卻使這些電信公司成為技術巨頭，能應對視頻內容激增、帶寬密集型應用與連網裝置爆炸性成長的挑戰。

這正是三支通訊服務股的亮點所在。

Telenor ASA (TELNY): 亞洲的催化劑

挪威電信巨頭 Telenor 最近完成了一筆價值 $15 十億美元的合併案，與 Axiata 集團合併，確立其在馬來西亞快速數位化經濟中的領導地位。此交易預計將大幅推動公司在東南亞的成長軌跡。

**華爾街的預估修正顯示出明顯的動能：**自2024年9月以來，當年度的盈利預估已上調14.1%，達到每股0.89美元，而明年的預估則上升19.1%，至每股1.06美元。該股在過去12個月內提供了34.2%的穩健回報，並獲得 Zacks Rank #2(買入)。

Telecom Italia S.p.A. (TIIAY): 轉型復甦故事

Telecom Italia 靜悄悄展現出令人印象深刻的復甦。這家總部位於羅馬的電信公司——持有 TIM 巴西的控股權——正透過積極的成本削減與價格紀律，穩定其國內業務。

**盈利意外的驚人因素：**自2024年9月以來，當年度的盈利預估已飆升188.9%，達到每股0.08美元，而明年的預估更飆升612.5%，至每股0.57美元。該股在過去一年內漲幅達101%，擁有 Zacks Rank #2 和 VGM 分數B。這種估值的劇烈回升與基本面改善的結合，使其成為一個具有吸引力的逆向投資標的。

VEON Ltd. (VEON): 新興市場曝光

總部位於阿姆斯特丹的 VEON，業務遍及俄羅斯、巴基斯坦、阿爾及利亞、烏茲別克、烏克蘭、孟加拉、哈薩克、吉爾吉斯斯坦與格魯吉亞等十個新興市場——這些都是全球增長最快的電信市場之一。公司正加大數位能力與科技驅動服務的投入，以改變這些地區的生活方式。

**盈利動能正加速：**自2025年6月以來，Zacks 共識預估今年的盈利已激增112%。該股在過去一年內漲幅達112.6%，擁有 Zacks Rank #2 和 VGM 分數B。對於尋求通過通訊服務股進入新興市場的投資者來說，VEON 提供了具有吸引力的地理多元化。

結論

這三支通訊服務股有望在產業痛苦的基礎建設轉型取得成果時，跑贏大盤。雖然整個行業仍被低估——估值吸引且落後於大盤指數——但 Telenor、Telecom Italia 和 VEON 皆受益於特定催化劑：轉型性併購、國內穩定與新興市場的成長潛力。

共識評級明確：這三支股票皆獲得 Zacks Rank #2 的推薦，顯示機構投資者的信心，儘管行業普遍持悲觀態度。對於願意在市場重新定價通訊服務股之前，提前布局的逆向投資者來說，風險與報酬的平衡正變得越來越具吸引力。