加拿大國內生產總值在貿易不確定性中激增2.2%

加拿大經濟活動在開季反彈力度超出預期，主要由於企業提前進口和建立庫存，以應對預期中的關稅實施。加拿大統計局最新數據揭示了更廣泛的經濟圖景：擴張速度超出預測，但潛在的疲弱跡象威脅著可持續性。

標題背後的數字

加拿大在一月至三月期間的國內生產總值（GDP）按年化率計增長2.2%，連續第五個季度增長保持在2%以上。這一表現超出分析師預期的1.7%，並略微超過前一季度修正後的2.1%增長率。

主要推動因素顯而易見：出口活動激增，企業在關稅升級前匆忙進口貨物。汽車和工業設備的出貨領先。與此同時，企業積累庫存，抵消了商業資本支出和消費支出同步惡化的影響。

最廣義的國內需求——涵蓋所有經濟部門的支出——按年化率縮減0.1%，較前一季度的5.2%增長大幅下降。這一逆轉顯示出潛在的壓力正在積聚。

貨幣政策的謎題

加拿大央行預計第一季擴張1.8%，使政策制定者採取更謹慎的立場。自去年六月以來，已進行七次降息，四月央行保持不變。在GDP數據公布和同期通脹數據公布後，市場參與者認為6月4日央行會議上降息的可能性極低。

宏利投資管理公司宏觀經濟策略高級主管Dominique Lapointe形容本月的展望可能是“鴿派持穩”，並表示若經濟狀況惡化，七月可能會放鬆。

基礎的裂痕

儘管加拿大GDP表現優於美國——美國自2022年初以來首次出現0.2%的收縮——國內仍有令人擔憂的指標。

消費者支出急劇放緩：家庭支出增長從前一季度的4.9%降至1.2%。住宅投資明顯疲弱，房屋轉售活動錄得自2022年初以來最大跌幅。政府支出也有所縮減。

非農庫存經過2024年底的下降後有所反彈，進口量增加，但情緒指標和交易量——尤其是房地產市場——明顯惡化。銀行高管已指出消費者謹慎和企業支出停滯是當前的主要阻力，幾家主要貸款機構在近期報告中提高了損失準備金。

加拿大皇家銀行CEO David McKay直言不諱：儘管兩國都不太可能出現全面衰退，“普遍的不確定性使消費者收縮，尤其是在非必需品購買上，而企業則推遲重大資本投資。”

因此，加拿大GDP的擴張呈現出一個不完整的畫面——標題數字掩蓋了潛在的脆弱性，這可能在未來數週考驗央行的決心。