首次申請失業救濟人數未達預期：這對市場動能意味著什麼

本週公布的初步申請失業救濟人數顯示出比市場預期更為明顯的下降，為我們在2025年結束之際的市場情緒增添了另一層複雜性。與此同時，美國股指期貨進入年度最後一個交易日，仍處於負面區域，延續華爾街三連跌的走勢。儘管部分觀察人士對年終漲幅仍持謹慎樂觀態度，但整體市場熱情似乎有所收斂。

股市表現儘管面臨短期阻力仍展現韌性

自2022年底開始的長牛市已持續到2025年，儘管步伐較為緩慢。今年以來，道瓊工業指數、標普500指數和納斯達克綜合指數分別上漲13.7%、17.3%和21.5%。這是在前幾年特別強勁漲幅的基礎上：2023年道瓊漲13.7%、2024年漲12.9%，而標普500在2023和2024年都漲了23.3%。納斯達克綜合指數的表現更為亮眼，2023年漲43.4%，2024年漲28.6%。

投資者目前面臨的關鍵問題是，這波多年的漲勢是否能持續到2026年。大多數金融專業人士和市場評論員傾向於樂觀，但執行風險仍然存在。

人工智慧：結構性基礎仍然完好

過去36個月的驚人漲幅主要由全球人工智慧革命所支撐。生成式AI和自主代理系統已徹底改變全球資訊科技產業的運作方式。支撐這一轉型的基礎設施——包括雲端運算生態系統和資料中心擴展——仍展現出強勁的增長力。

隨著企業爭相處理和儲存指數級增長的雲端資料，對資料中心容量的需求大幅擴張。多家機構研究團隊預測巨額資本投入：

• 高盛和美國銀行預計到2028年人工智慧基礎設施支出將超過$1 兆
• 摩根大通和花旗集團預測到2030年累計AI資本支出將達到$5 兆
• 麥肯錫公司預計到2030年全球AI驅動資料中心基礎設施投資約為$7 兆

進一步推動這股動能的是，"七大奇蹟"科技巨頭中的四家已承諾在2025年投入約$380 十億美元用於AI基礎設施，較去年同期增長54%。這些公司也表示，AI相關的資本支出在2026年將進一步擴大。

企業盈利展現第四季韌性

華爾街研究團隊對2025年第四季的業績持建設性展望。截至目前，已有18家標普500成分公司公布季度財報，包括甲骨文公司(ORCL)、聯邦快遞公司(FDX)、耐克公司(NKE)和Adobe公司(ADBE)。

初步數據顯示出令人鼓舞的趨勢：

• 這18家公司的合併盈利較去年同期增長32.2%
• 營收增長達9%，超過去年同期
• 83.3%的公司超出盈利預期
• 72.2%的公司超出營收預測

展望更廣泛的標普500，市場普遍預測12月季度盈利將同比增長7.6%，營收則擴張7.7%。這樣的表現將驗證市場對企業獲利能力的持續信心。

貨幣政策：降息周期進入新階段

聯邦儲備局在2025年進行了75個基點的降息，繼2024年實施的100個基點的降息之後。目前聯邦基金利率在3.50-3.75%的區間。市場參與者越來越預期2026年還會有兩次25個基點的降息，目前利率衍生品市場預計第一次降息在4月的概率約為60%。

這一利率環境持續為股市估值和企業債務再融資提供有利條件，可能支持市場的持續上漲。

展望2026：布局未來

隨著市場結束這個由科技轉型和企業盈利韌性所標誌的年度，投資者似乎已準備好持續參與由AI驅動的投資循環。結構性AI基礎設施需求、寬鬆的貨幣政策以及穩健的企業業績，共同為持續的股市參與提供了有力支撐——只要短期波動和經濟數據的意外不會擾亂目前的走勢。