聯邦儲備預計在2026年進一步降息，原因是失業率上升的擔憂

聯準會的降息運動加速

美國聯邦儲備委員會在2025年完成了三次降息，延續自2024年9月開始的貨幣寬鬆政策，當時央行在長時間緊縮後首次調降利率。這一系列政策調整標誌著聯準會立場的重大轉變，並非由於通脹穩定，而是由於勞動市場出現的就業趨勢惡化。

歷史上，當通脹仍然高企時，央行通常會猶豫是否降低利率。然而，當前經濟環境帶來一個獨特挑戰：儘管消費者價格持續上升超過目標水平，就業市場卻開始顯示明顯的疲弱跡象。通脹與就業之間的緊張關係迫使聯準會官員將後者置於優先位置，接受較高的物價壓力以支持勞動需求。

失業率上升而通脹仍粘性

聯邦儲備委員會的雙重使命是：通過約2%的目標通脹率（以消費者物價指數衡量）來維持物價穩定，以及支持最大就業，後者沒有具體數值目標。在2025年，這兩個目標呈現出相反的趨勢。

消費者物價指數全年高於聯準會的2%目標，11月的數據顯示年化通脹率為2.7%。在正常情況下，政策制定者會在價格壓力緩解前避免進一步降息。然而，就業數據卻描繪出一個令人擔憂的畫面，超出了這些通脹考量。

勞動市場的惡化在2025年中期變得明顯。7月的非農就業報告最初顯示經濟僅新增73,000個工作崗位，遠低於預估的110,000。情況在勞工統計局將5月和6月的就業數據合併向下修正258,000個職位後變得更糟，顯示經濟動能比之前認知的更弱。

到11月，失業率升至4.6%，為四年多來的最高水平。聯準會主席鮑爾在12月進一步放大這些擔憂，指出由於數據收集方法，近期就業數據可能高估了每月約60,000個就業崗位的增長。根據他的計算，經過調整後，經濟目前每月可能在失去約20,000個工作崗位。

這些信號促使聯準會在12月進行了降息，這是自2024年底運動開始以來的第六次降息。

2026年降息可能帶來的影響

市場參與者普遍預期2026年會有更多的降息。在聯邦儲備委員會12月的《經濟預測摘要》中，官員們上調了對明年經濟增長的共識預測，認為近期的降息應該能刺激至少溫和的經濟擴張。

儘管增長預期被提升，但大多數聯準會政策制定者仍預計2026年會至少再降一次息，原因是持續的就業疲弱。基於市場的工具，特別是CME集團的FedWatch工具——該工具分析聯邦基金期貨交易的概率——顯示市場已將兩次降息列入預期：一次在4月，另一次在9月。

降息與股市回報：一個複雜的關係

較低的利率通常有利於股市，因為它降低企業借貸成本，讓企業能夠投入資本進行成長。2025年，標普500指數創下新高，受到人工智慧投資浪潮和降息帶來的寬鬆貨幣環境的支持。

然而，當降息傳達出更廣泛的經濟惡化訊號而非支持政策時，這種關係就會逆轉。儘管聯準會採取寬鬆措施，但失業率上升可能暗示經濟衰退的風險。如果經濟狀況大幅惡化，企業盈利將面臨來自消費者和企業支出減少的阻力。即使聯準會積極降息，股價估值也可能收縮——這種情況在過去多次出現，包括網路泡沫破裂、2008年金融危機和2020年疫情震盪期間。

目前，似乎沒有迫在眉睫的經濟災難，但投資者仍應密切關注就業趨勢。就業創造的持續疲弱將是股市投資者的重要警訊。

長期展望

歷史證明，標普500的每一次市場下跌、修正和熊市都只是其更廣泛上升軌跡中的暫時挫折。如果2026年出現經濟壓力，導致股價估值受到壓制，長期投資者可能會將疲弱視為在低迷價格中增加股票敞口的戰術機會，這符合理性投資原則。

較高的通脹率、惡化的就業狀況以及預期的降息，為2026年創造了一個不尋常但並非前所未有的市場環境。投資者在應對這些交叉變數時，密切關注聯準會的溝通和勞動市場數據將是關鍵。