貴金屬價格飆升，受聯邦不確定性與地緣政治緊張局勢影響

白銀期貨因避險需求而大漲

Barchart 白銀期貨週二延續其令人印象深刻的漲勢，3月COMEX白銀收盤上漲+4.382點 (+5.72%)，攀升至一週高點。此次漲勢由多重利多因素推動：美國干預後委內瑞拉地緣政治緊張升劇，聯準會主席史蒂芬·米蘭（Stephen Miran）對預計聯準會降息超過100個基點的鴿派言論，以及更廣泛的避險需求。白銀期貨也受益於銅市持續走強，創下新高。同時，2月COMEX黃金上漲+44.60點 (+1.00%)，再度錄得穩健漲幅，投資者轉向貴金屬。

為何央行推動黃金需求

強勁的機構需求持續支撐貴金屬價格。中國央行在11月單月增持黃金30,000盎司，黃金儲備達到7410萬金衡盎司，連續第十三個月增加儲備。全球央行展現類似的需求，第三季購買了220公噸黃金，比第二季增加28%。資金流也保持正向，黃金ETF的多頭持倉升至3.25年來的高點，白銀ETF持倉則在12月23日達到3.5年來的高點。

美元穩定但面臨阻力

美元指數週二上漲+0.30%，但仍低於週一的3.5週高點。里奇蒙聯準會主席湯姆·巴金（Tom Barkin）對稅收減免和放鬆管制的評論支持美元，而較高的T-Note收益率則加強了利差。然而，幾個因素限制了美元的升勢：股市走強減少避險買盤，12月S&P服務業PMI修正為52.5 (自52.9)，以及聯準會米蘭的鴿派立場暗示未來還會降息。市場目前預期1月27-28日FOMC會議降息25個基點的概率僅為18%。

展望2026：貨幣分歧加劇

中期展望顯示美元面臨結構性阻力。預計聯準會在2026年將降息約50個基點，而日本央行（BOJ）可能升息25個基點，歐洲央行（ECB）則不太可能動作。此外，特朗普總統廣泛報導有意任命鴿派聯準會主席 (，彭博引述凱文·哈塞特（Kevin Hassett）為首選候選人，這被視為最寬鬆的選擇)，進一步威脅美元貶值。聯準會在12月中旬宣布的每月數十億美元國庫券購買計畫，增加市場流動性，削弱美元吸引力。

歐元/美元面臨混合信號

歐元/美元下跌-0.27%，但仍高於三週低點。歐元區數據疲軟拖累歐元：12月S&P綜合PMI修正為51.5 $40 自51.9(，德國CPI月增僅0.2%和年增2.0%，均低於預期。這些數據顯示歐洲央行（ECB）有降息空間，但掉期市場幾乎不預期2月5日會議升息。

日圓受壓，儘管收益率上升

美元/日圓上漲+0.15%，因美國國債收益率上升抵消了日本央行（BOJ）升息帶來的日圓走強。日本10年期JGB收益率達到27年來的高點2.139%，支撐日圓的利差。然而，首相高市早苗提出的創紀錄國防支出增加——預算高達122.3兆日圓 )(billion$780 ——仍然對財政情緒構成壓力。市場預期1月23日的BOJ會議不會升息，概率為0%。

白銀與黃金的宏觀前景

Barchart白銀期貨及更廣泛的貴金屬仍受到多重結構性因素的支撐：委內瑞拉、烏克蘭和中東地緣政治風險升高；特朗普政府關稅政策的不確定性；預期美國貨幣政策將放鬆；以及國際央行的強烈需求。隨著聯準會暗示將持續寬鬆並注入流動性，投資者應密切關注貴金屬作為通膨對沖和投資組合多元化工具，並持續關注2026年的市場動向。