可可期貨價格因指數再平衡浪潮而飆升

星期四的反彈全面展開

可可期貨價格在星期四展現出令人印象深刻的反彈，3月ICE紐約可可上漲+162點 (+2.74%)，3月ICE倫敦可可上漲+109點 (+2.56%)。此舉抹去了星期三的跌幅，並創下一週新高，主要受到預期大規模商品指數再平衡活動的推動。

指數買盤的催化劑

關鍵催化劑如下：Peak Trading Research估計，即將到來的商品指數再平衡可能引發約37,000份可可期貨合約的買入——約佔總未平倉合約的31%。以花旗集團的分析來看，僅將可可期貨加入彭博商品指數就可能帶來高達$2 十億美元的買盤壓力。

供應緊縮局面

在供應方面，情況正逐漸收緊。象牙海岸本營銷年度的出貨量 (10月1日至1月4日) 為1.073百萬公噸，較去年同期的1.11百萬公噸下降3.3%。國際可可組織（ICCO）剛將2024/25年度的全球產量預估從4.84百萬公噸下調至4.69百萬公噸，同時將盈餘預測從142,000公噸大幅削減至49,000公噸。與此同時，全球第五大產國奈及利亞的產量預計將下降11%，至305,000公噸。

需求面阻力

並非所有都看漲。第三季亞洲可可研磨量同比下降17%，僅為183,413公噸 (為九年來最弱的第三季)，而歐洲研磨量則下降4.8%，至337,353公噸。全球需求疲軟仍對可可期貨價格構成拖累，即使供應逐漸收緊。

星期三的變化何在？

星期三的下跌源於西非生長條件的有利消息。熱帶通用投資公司報告象牙海岸和加納的豆莢較大且更健康，蒙德利茲則指出豆莢數量比五年平均高出7%。這些豐收的前景一度壓低了可可期貨價格。

庫存狀況

ICE監控的美國港口可可庫存於星期四回升至1,658,056袋，此前在12月26日曾降至9.75個月低點的1,626,105袋，這對追蹤供應緊張的庫存觀察者來說是一個溫和的正面信號。