溫暖的冬季天氣在供應激增的情況下壓低天然氣價格

天然氣價格週四大幅回落，2月NYMEX天然氣期貨(NGG26)收盤報-0.118美元/百萬英熱單位，跌幅為3.35%。天然氣價格回落的主要原因是長期預報顯示美國大部分大陸地區氣溫將高於正常水平。預報公司WSI指出，預計未來一周，美國西部和中部地區將經歷較暖的天氣，這一發展可能抑制取暖需求，進一步壓低天然氣價格。

供應動態壓倒看漲的庫存數據

矛盾的是，週四的價格下跌發生在本應受到支撐的因素之上：美國能源情報署（EIA）每週庫存報告顯示，截至1月2日當週，天然氣庫存減少119億立方英尺，超過市場預期的113億立方英尺減少。然而，這一看漲的庫存數據未能為天然氣價格提供有意義的支撐，凸顯供應端壓力已成為市場主導的因素。

這一看空的供應背景源於美國強勁的天然氣產量。EIA在12月9日的更新中將2025年的產量預測上調至107.74億立方英尺/天，略高於11月預測的107.70億立方英尺/天。目前的產量水平仍接近歷史高點，週四美國“下48州”產量達到111.0億立方英尺/天，同比增長8.7%。這種高產環境持續對價格施加壓力，即使庫存減少暗示供應緊張，也難以推動價格上漲。

需求挑戰在各個領域持續存在

在需求方面，主要需求板塊仍面臨阻力。根據BNEF數據，週四“下48州”天然氣需求為88.0億立方英尺/天，同比下降29.5%，顯示取暖需求因前述較暖的天氣而減弱。估計運往美國出口終端的液化天然氣（LNG）淨流量為19.2億立方英尺/天，較上週微降1.5%。

電力需求則提供了一個小幅亮點，愛迪生電力研究所報告稱，截至1月3日當週，美國電力產量同比增長6.7%，達到82,732吉瓦時。在過去52週內，電力產量同比上升3.0%，達到4,306,606吉瓦時。這一電力需求的改善理論上可以支撐天然氣燃燒發電的消費，但其他行業的需求疲軟仍在主導整體局勢。

儲存與鑽探活動顯示供應充足

截至1月2日，天然氣庫存比去年同期低3.5%，但仍比過去五年同期平均高出1.0%，顯示供應充足，限制了價格上行空間。相比之下，歐洲的天然氣儲存情況較緊張，截至1月6日，儲存容量僅為58%，遠低於同期五年平均的72%。

在鑽探方面，根據貝克休斯數據，截止1月2日，美國活躍天然氣鑽機數減少2台，達到125台。儘管這是小幅回落，但仍比2024年11月28日創下的2.25年高點130台少5台。過去一年的趨勢顯示，產量持續改善，自2024年9月的4.5年低點94台以來，鑽機數逐步回升，彰顯該行業的持續生產能力。

天然氣價格展望：天氣變化是關鍵

豐富的產量、較高的庫存水平以及短期內預示較溫和天氣的趨勢，預示著天然氣價格在短期內仍將面臨下行壓力。同比需求的崩跌反映出季節性疲軟和結構性挑戰，這些因素在整個市場週期中持續壓低天然氣價格。除非天氣格局急劇逆轉或需求動態出乎意料地轉變，否則儘管近期EIA報告中庫存減少的數據支持，天然氣價格的走勢仍面臨挑戰。