石油美元真的被取代了嗎？分辨去美元化的神話與市場現實

去美元化浪潮：到底發生了什麼事

近年來，全球商品定價出現了明顯轉變。新興經濟體——尤其是中國、俄羅斯和印度——加快了非美元貨幣在石油和商品貿易中的使用。中國和俄羅斯擴大了人民幣在原油交易中的結算，而阿聯酋和印度則近期簽署了用本國貨幣進行貿易的協議。這些動作描繪出一幅 petrodollar 影響力下降的畫面，但其背後的實際情況遠比表面更為複雜。

這股轉變的動力來自多重因素：美國對主要商品生產國的制裁、地緣政治緊張局勢，以及東方經濟體有意減少對美元的依賴。當俄羅斯在2023年成為中國最大的原油供應國時，大部分結算都是以人民幣而非美元進行。類似的模式也出現在中東和亞洲的貿易走廊中。

揭穿2023年6月“Petrodollar 協議到期”說法

2023年，一波媒體報導聲稱，美國與沙烏地阿拉伯之間長達50年的petrodollar協議於6月9日到期。主要金融媒體放大了這一說法，無意中誤導投資者對地緣政治影響的理解。然而，這種解讀根本扭曲了歷史事實。

實際上，1974年美國與沙烏地阿拉伯的聯合經濟合作委員會成立，旨在加強雙邊經濟關係，這是在OPEC石油禁運之後的措施。這個安排從未被設計為獨家以美元定價的條款。與病毒式傳播的說法相反，沙烏地阿拉伯仍然保有接受其他貨幣（包括英鎊）支付的彈性，即使在協議生效後亦是如此。

另一個在2016年通過資訊自由請求披露的次要安排，涉及沙烏地阿拉伯承諾購買美國國債，以換取美國的軍事保護。這種戰略性金融合作與社交媒體上流傳的“petrodollar 協議”說法有本質上的不同。多家主要機構的首席經濟學家確認，1974年的框架重點在於經濟合作，而非嚴格的美元壟斷。

美元的結構性優勢依然存在

儘管可以觀察到向非美元結算的轉變，但美元在全球市場的結構性主導地位並未出現根本性削弱。國際貨幣基金組織的數據顯示，儘管美元儲備配置略有下降，但尚未出現任何可信的替代貨幣。

支撐美元霸權的因素根深蒂固。1945年，美國與沙烏地阿拉伯簽署的安全協議，早於1974年的安排，建立了美國安全承諾與沙烏地能源供應之間的基礎聯繫。這一地緣政治基礎比近期的報導所暗示的更為持久。

關鍵的是，大多數涉及沙烏地阿拉伯和其他OPEC成員的原油交易仍以美元結算。即使中間交易以人民幣、盧布或迪拉姆進行，最終轉換為美元用於全球投資和儲備管理仍是標準做法。這種循環機制確保美元在貨幣多元化的邊緣情況下仍保持其核心地位。

真正的故事：演變而非取代

Petrodollar 系統正經歷逐步轉型，而非即將崩潰。中國、俄羅斯、伊朗以及阿聯酋等地區國家展現出更高的雙邊貨幣安排意願，反映出與華盛頓的地緣政治摩擦以及替代結算系統的技術能力。

這些趨勢對於追蹤長期貨幣動態和商品市場的投資者來說具有重要意義。然而，它們並不支持“協議到期”或美元計價油價被突然取代的說法。支撐美元主導地位的機制——包括深厚的美國金融市場基礎設施、軍事戰略合作夥伴關係，以及美元作為事實上的全球儲備貨幣的角色——仍具有相當的持久力。

Petrodollar 崩潰的說法誤解了全球商品系統邊緣正在發生的真正結構性變化。新興經濟體正在獲得選擇權並減少依賴，但這些變化是演化過程，而非革命性取代。

展望未來

國際貨幣體系正面臨持續的多元化壓力。主要貿易集團的去美元化倡議值得認真分析。同時，儘管已經轉變，petrodollar 機制——從其1974年的構想出發——仍在作為全球能源貿易的主要框架運作。

投資者應密切關注去美元化的趨勢，但不要接受有關petrodollar 即將崩潰的耸人聽聞的說法。美元的持久角色反映了超越任何單一雙邊協議的結構性因素，確保其在可預見的未來仍將在全球金融架構中保持核心地位。