越南咖啡熱潮壓低羅布斯塔價格，而巴西乾旱天氣則支撐阿拉比卡價格

咖啡市場今日呈現混合信號，期貨價格出現分歧。3月阿拉比卡咖啡期貨漲幅為+0.60 (+0.17%)，受到巴西天氣支撐；而3月羅布斯塔則下跌-100點 (-2.53%)，觸及一週以來的低點，原因是越南加快出口。

越南出口熱潮壓抑羅布斯塔

越南，全球主要的羅布斯塔生產國，正以創紀錄的出貨量充斥市場。根據越南國家統計局數據，2025年咖啡出口同比激增+17.5%，達到158萬公噸。這一增長緩解了先前支撐價格的供應緊張擔憂。展望未來，越南2025/26年度產量預計將增加+6%，達到17.6萬公噸 (2,940萬袋)，創四年新高，若天氣配合，還有望再增10%。

巴西乾旱支撐阿拉比卡

相較之下，阿拉比卡受到巴西天氣壓力的支撐。Somar Meteorologia報告，巴西最大阿拉比卡產區米納斯吉拉斯在截至1月2日的一周內僅降雨47.9毫米，僅為歷史平均的67%。這一缺水狀況為阿拉比卡價格提供上行動能。

此外，巴西雷亞爾兌美元匯率今日升至三週高點。較強的雷亞爾通常會抑制巴西咖啡生產商的出口意願，無意中收緊短期供應。

庫存壓力呈現混合信號

ICE庫存數據顯示庫存趨勢分歧。阿拉比卡咖啡的倉儲量在11月20日降至1.75年來的低點，即398,645袋，但之後反彈至12月24日的兩個月高點456,477袋。羅布斯塔庫存亦在12月10日降至一年來的低點，即4,012批，之後回升至12月底的4,278批。

庫存緊張的背景通常支撐價格，但庫存的回升顯示供應壓力有所緩解。

美國關稅正常化重塑購買格局

美國對巴西咖啡的需求提供了有益的啟示。在特朗普關稅期間 (8月至10月)，美國對巴西咖啡的購買量同比大幅下降52%，至983,970袋。儘管這些關稅已經削減，但美國咖啡庫存仍然受限，顯示補貨延遲而非需求立即激增。

產量增長展望降低多頭預期

全球產量動能預計將顯著擴大。根據Conab12月更新，巴西2025年產量預測上調2.4%，達到5654萬袋。更重要的是，USDA外國農業局預測2025/26年度全球咖啡產量將創紀錄的178.848萬袋，同比增長+2.0%。但這其中存在分歧：阿拉比卡產量預計將下降-4.7%，至9551萬袋，而羅布斯塔產量則預計激增+10.9%，達到8333萬袋。

越南的貢獻尤為重要，FAS預測該國2025/26年產量將達到3080萬袋，較去年增加+6.2%，創四年新高，進一步鞏固羅布斯塔供過於求的局面。

總結

咖啡交易商正面臨矛盾的市場動向：來自巴西天氣限制和貨幣升值的阿拉比卡支撐，與越南羅布斯塔供應激增形成對比。預計2025/26年度全球期末庫存將收緊-5.4%，至2014.8萬袋，但結構性供應過剩仍在削弱價格，尤其是羅布斯塔的豐盈供應壓倒了其他因素的緊張。