糖期貨今日反彈，主要交易所出現混合信號。3月紐約糖價上漲+0.02 (+0.14%)，而倫敦ICE白糖#5則上漲+1.90 (+0.45%)。此次反彈受到巴西雷亞爾兌美元升值的推動，促使交易商進行空頭回補，並暫時抑制主要生產國的出口意願。## 生產激增帶來阻力全球糖市正為即將到來的季節進行結構性轉變做準備。USDA 12月報告預測2025/26年度全球糖產量將較去年同期增長4.6%，達到創紀錄的189.318百萬公噸，而消費增長僅為1.4%，達177.921百萬公噸。這種產銷不匹配正在重塑行業預期。印度的產量擴張尤為引人注目。印度糖廠協會報告2025-26年第三季度產量激增25%，達11.90 MMT，並將全年預測上調至31 MMT (較去年同期增長18.8%)。USDA的外國農業服務局預計2025/26年的產量甚至更高，達35.25 MMT。關鍵的是，印度將其乙醇配額預估從之前的5 MMT下調至3.4 MMT，釋放出更多供出口的供應。印度政府已表示願意在2025/26年超出已批准的1.5 MMT配額進行額外糖出口，因國內糖庫積壓。巴西，傳統的擺動生產國，也在走高。儘管Safras & Mercado預測2026/27年度產量將略微下降至41.8 MMT，但目前預測仍然強勁。Conab預計巴西2025/26年的產量為45 MMT，截至11月，中心-南部累計產量達39.904 MMT (較去年同期增長1.1%)，糖的壓榨比由去年同期的48.34%升至51.12%。泰國，全球第三大產糖國，預計2025/26年度產量將擴增5%，達10.5 MMT，為價格帶來額外壓力。## 過剩問題這些供應增長引發了不同的過剩預估。國際糖組織預測2025-26年度將出現162.5萬公噸的過剩，與去年同期的291.6萬公噸赤字形成鮮明對比。ISO將這一轉變歸因於印度、泰國和巴基斯坦產量的增加，全球產量較去年同期增長3.2%。糖交易商Czarnikow則持較悲觀立場，預計2025/26年度全球過剩達87萬公噸，高於9月預估的75萬公噸，凸顯價格下行風險增加。## 這對糖市意味著什麼全球期末庫存預計將下降2.9%，至41.188 MMT，暗示庫存有所正常化，但主要供應國持續的產量增加和出口準備，仍預示糖價將面臨持續壓力。紐約和倫敦合約的短期反彈看似策略性反彈，而非任何結構性看漲轉變，因基本面仍偏向供過於求。
全球糖市面臨動態轉變，產量展望發生變化
糖期貨今日反彈，主要交易所出現混合信號。3月紐約糖價上漲+0.02 (+0.14%)，而倫敦ICE白糖#5則上漲+1.90 (+0.45%)。此次反彈受到巴西雷亞爾兌美元升值的推動，促使交易商進行空頭回補，並暫時抑制主要生產國的出口意願。
生產激增帶來阻力
全球糖市正為即將到來的季節進行結構性轉變做準備。USDA 12月報告預測2025/26年度全球糖產量將較去年同期增長4.6%，達到創紀錄的189.318百萬公噸，而消費增長僅為1.4%，達177.921百萬公噸。這種產銷不匹配正在重塑行業預期。
印度的產量擴張尤為引人注目。印度糖廠協會報告2025-26年第三季度產量激增25%，達11.90 MMT，並將全年預測上調至31 MMT (較去年同期增長18.8%)。USDA的外國農業服務局預計2025/26年的產量甚至更高，達35.25 MMT。關鍵的是，印度將其乙醇配額預估從之前的5 MMT下調至3.4 MMT，釋放出更多供出口的供應。印度政府已表示願意在2025/26年超出已批准的1.5 MMT配額進行額外糖出口，因國內糖庫積壓。
巴西，傳統的擺動生產國，也在走高。儘管Safras & Mercado預測2026/27年度產量將略微下降至41.8 MMT，但目前預測仍然強勁。Conab預計巴西2025/26年的產量為45 MMT，截至11月，中心-南部累計產量達39.904 MMT (較去年同期增長1.1%)，糖的壓榨比由去年同期的48.34%升至51.12%。
泰國，全球第三大產糖國，預計2025/26年度產量將擴增5%，達10.5 MMT，為價格帶來額外壓力。
過剩問題
這些供應增長引發了不同的過剩預估。國際糖組織預測2025-26年度將出現162.5萬公噸的過剩，與去年同期的291.6萬公噸赤字形成鮮明對比。ISO將這一轉變歸因於印度、泰國和巴基斯坦產量的增加，全球產量較去年同期增長3.2%。
糖交易商Czarnikow則持較悲觀立場，預計2025/26年度全球過剩達87萬公噸，高於9月預估的75萬公噸，凸顯價格下行風險增加。
這對糖市意味著什麼
全球期末庫存預計將下降2.9%，至41.188 MMT，暗示庫存有所正常化，但主要供應國持續的產量增加和出口準備，仍預示糖價將面臨持續壓力。紐約和倫敦合約的短期反彈看似策略性反彈，而非任何結構性看漲轉變，因基本面仍偏向供過於求。