## Strategy完成大规模融资：acciones preferentes STRE筹资达6.2亿欧元

Strategy宣布成功定价其新发行的永续优先股产品，该笔融资规模远超预期。投资者的强劲认购热情将初定的融资目标从3.5亿欧元扩大至6.2亿欧元，充分反映了市场对该acciones preferentes的看好。

### acciones preferentes STRE的发行条款详解

Strategy此次发行的Series A perpetual acciones preferentes（STRE）定价为每股80欧元，年度股息率固定在10%。公司计划发行775万股，每股配备10%的累积年度股息。按照计划，STRE将在11月13日完成结算交割。

这笔融资所得资金将用于Strategy的一般企业用途，其中部分资金将用于扩大其比特币(BTC)资产配置。Strategy预计该次融资将获得毛收入7.51亿美元（折合6.2亿欧元，已扣除各类费用和佣金），按照1.15美元/欧元的汇率计算。

### acciones preferentes持有人的权益保障

STRE的持有者享有年化10%的股息分配权，基础面值为100欧元。若因某些原因未能按期支付股息，累积股息将持续增长，直至达到年化18%的上限。所有股息将以现金方式支付，但在特定情况下，股息支付也可延期至Strategy发行新的STRK或MSTR等下级acciones后完成。

同时，这款acciones preferentes还赋予Strategy董事会的随时回购权。当市场条件发生实质性变化时，STRE持有人也可要求现金回购，包括支付所有未付的累积股息。

值得注意的是，该发行仅向欧元区合格投资者开放，不面向零售投资者。不会为欧元区或英国购买者编制招股说明书，STRE仅向专业投资者提供。

### MSTR股价承压，BTC波动为主因

Strategy旗下普通股MSTR近期表现疲弱，股价已跌至52周低点237.20美元。BTC价格波动对MSTR股价的影响最为直接——当比特币跌至100000美元区间时，MSTR股价随之承压。

数据显示，当前BTC价格在91.40K水平，与年初高点相比已有显著回落。这种波动性对Strategy的股票表现产生了连锁反应。尽管如此，Strategy目前仍按mNAV 1.27的倍数交易，但这一估值已难以反映市场对MSTR的热度。

### Strategy的长期加仓策略能否对冲短期波动

本次大规模融资的完成为Strategy提供了充足的资本储备，足以支撑其继续执行周度小额BTC增持计划。这一系列融资动作或将在短期内缓解MSTR普通股的稀释压力。

从历史表现看，Strategy通常倾向于在市场冲高期进行较大规模的比特币买入。但当前的市场调整周期中，MSTR普通股已从近期高点明显下滑，而Strategy还未经历过深度的熊市考验。若比特币后续继续探底，Strategy的资产负债表相对于流通股数可能迎来重新估值机会。不过，基于Strategy过往的操作习惯，公司通常不会在底部区间积极建仓。