#美国贸易赤字状况 摩根大通最新研报給出了一个关键判断：加密市场的年底去风险化浪潮快要落幕了。

过去这个季度，比特币和以太坊现货ETF的资金外流规模确实吓人，但从进入2026年1月开始，这种抛售的势头明显在收敛。永续期货和CME期货的持仓指标也显示，前面一整季的减仓操作基本搞完了。最关键的是MSCI在2月的指数评审中，决定暂时不从全球股票指数里剔除加密相关公司，这对市场情绪来说是个重磅利好。

有意思的是，很多人在喊什么流动性恶化，但报告指出CME和主流ETF的市场广度其实都还正常。真正的根源是去年10月MSCI的那个剔除预期，把机构们都吓出来提前减仓了。现在这波调整已经快收尾了。

说白了，市场从修正阶段进入了底部整理，不是什么崩盘的开始。年底恐慌砸盘的那些人，正好便宜了机构在底部布局。2026年一季度，各种指标都在给信号要反弹了——机构牛市的第二阶段才刚开始热身，后面怎么走，就看宏观环境、政策导向和资金什么时候真正回补了。