投資通過率從撒網式到精選制：頭部做市商的2025融資新打法

【區塊律動】有趣的是，那些曾經靠「廣撒網」博取回報的投資機構，如今已經悄然改了套路。

業內知名做市商Wintermute的創始人兼CEO透露，他們從2021-2022年那陣子的投資哲學已經徹底反轉了——現在的項目通過率壓到了4%。這不是開玩笑，是實實在在的選擇性。

具體數字更能說明問題：2025年這一年，Wintermute Ventures審了接近600家公司，進入正式盡職調查的只有兩成左右，最後真正拿到融資的更稀少——就這4%。全年完成了23筆投資，主要集中在Pre-Seed和種子輪階段。

值得注意的是，Wintermute把投資和做市業務徹底分開了。融資不是為了換取做市授權，兩條業務線獨立運作，這樣的分離戰略倒是挺清晰的。

至於融資結構，2025年最常見的組合就是股權/SAFE配合代幣認股權。具體怎麼配，還得根據創始人對項目長期走向的理解來定制。這種因人而異的融資設計，某種程度上反映了投資機構對創始人願景的重視程度。