美股小白必看：ADR投資完全指南

快速了解ADR

想在美股交易外國公司股票，但又覺得流程太複雜？ADR（美國存託憑證）就是解決方案。簡單來說，ADR是由美國存託銀行發行的代表外國股票的憑證，讓你能像交易普通美股一樣輕鬆投資海外企業。

ADR的三大特點：

• 在納斯達克、紐交所及場外市場（OTC）交易
• 為外國企業開啟美國融資管道
• 為美股投資者提供多元化投資機會

ADR運作原理一圖看懂

什麼是ADR？簡單來講，當台積電、比亞迪這類外國公司想進入美國股市，他們會把股票交給美國存託銀行，銀行再發行ADR憑證供美國投資者交易。你可以把ADR理解為「外國公司在美股發行的股票」，操作方式和普通美股沒兩樣。

以台積電為例，它同時在台灣和美國上市，美股代號是TSM。美國投資者不需開台灣帳戶、不用換台幣，直接用美元在紐約交易所買賣台積電ADR，就這麼簡單。

為何外國企業紛紛發行ADR？

與其在美國進行傳統IPO上市，發行ADR的流程既便宜又簡化。很多公司已在本國上市，不想經歷二次上市的複雜程序，但美國市場是全球最大的資本市場，不能放棄這個機會，ADR成為最優選擇。

對投資者的好處更明顯：

如果台積電沒有發行ADR，想買它的股票的美國投資者得開台灣證券帳戶、換台幣、承擔匯率風險，流程繁瑣且成本高。有了ADR之後，一切變得輕鬆——用美元直接買，和交易其他美股沒區別。

ADR分為兩大類，風險大不同

有保薦ADR — 企業主動發行

• 銀行代表外國公司發行，雙方簽署正式協議
• 企業控制ADR並支付發行費用
• 必須遵守美國證監會規定，定期披露財務資訊
• 風險相對較低

無保薦ADR — 銀行自行發行

• 有時企業未必知道
• 只能在場外市場（OTC）交易
• 信息披露要求低，風險較高
• 例如：騰訊（TCEHY.US）、比亞迪（BYDDY.US）、美團（MPNGY.US）

ADR還分三個等級，選錯虧大錢

根據進入美國市場的程度，ADR分為一、二、三級，監管程度逐級提高：

一級ADR信息披露最少、流通性最差、風險最大，建議新手避免。二級和三級ADR在主流交易所上市，更安全透明。

ADR比率是什麼？為何1股變5股？

這是初學者最容易忽略的地方：ADR和原股票並非1比1轉換。

鴻海為例，1股ADR（HNHPF.US）= 5股台灣鴻海（2317.TW）。為什麼？公司會根據股價、匯率和流通性來設定比率。股價太高不利於交易，就會提高比率讓價格更親民。

常見台灣ADR轉換表：

台股vs台股ADR：五大區別要分清

同一家公司，為什麼在台灣和美國的股票表現不一樣？因為根本就是兩個市場的商品。

性質不同 — 台股是公司股票，台股ADR是存託憑證，法律性質就不一樣

交易地點不同 — 台積電在台灣受證交所監管，在美國受美國證監會監管，規則完全不同

股票代號不同 — 同一家公司，台股代號和ADR代號完全不同，方便投資者區分

投資人群不同 — 台股主要是本地投資者，ADR吸引的是全球投資者

轉換比率不同 — 如上表所示，各公司的比率各異

折溢價現象 — 這是最有趣的地方。儘管台股和美股ADR走勢大致相同，但每日漲跌不完全一致。2023年初台積電就出現過溢價，ADR換算後的價格高於台股價格，表示美國投資者更看好它。

有經驗的投資者會利用這個價差套利——ADR溢價時賣出ADR買入台股，或相反操作。

A股投資者也能通過ADR入場美股

A股和A股ADR的邏輯和台股類似。比亞迪、長城汽車等中國企業既在A股上市，也發行了ADR供美國投資者交易。

投資ADR前必須考慮這四件事

1. 流通性會直接影響買賣

外國公司在本土知名度高，但海外知名度低。交易ADR的投資者相對較少，交易量也不高。以中華電信為例，ADR月均交易量僅14.5萬股，遠低於台股的1224萬股。流通性差意味著買賣差價更大、成交速度更慢，務必在交易前檢查。

2. 公司基本面決定長期走勢

和普通股票一樣，投資ADR必須研究企業經營狀況、行業前景、相關政策。注意一些一級ADR不需在美國披露財報，你得去查原始國家的財務資訊。

台積電ADR在2023年1月漲32%，主要受惠於中國疫情開放、財報好轉和行業前景看好。

3. 折溢價是交易機會也是風險

ADR和原股票的走勢雖然大致相同，但並非完全同步，因此會出現折價或溢價。2023年3月22日，台積電ADR溢價約3.8%（$92.6 ÷ 5 × 30 = 553.6元 vs 台股533元）。精明投資者利用這個差異進行套利，但新手可能會被套住，需謹慎。

4. 匯率風險不容忽視

用台幣換美元投資ADR，匯率波動會直接吃掉你的收益。假設你用30000台幣投資（匯率1:30），賺了20%淨利潤。但匯率變成1:25時換回台幣，你反而可能一毛錢沒賺。而且如果原公司所在國貨幣對美元大幅波動，ADR也會跟著震盪。

ADR的優勢：為什麼要考慮它？

稅務和費用優勢明顯

台灣投資者交易ADR獲利不超過100萬元免稅。加上海外券商通常0手續費，遠低於台灣券商1-2%的費用。頻繁交易的投資者選ADR能省下不少成本。

投資多元化更簡單

想同時投資電動車產業？美股有特斯拉（TSLA），ADR有蔚來（NIO），一個帳戶搞定全球布局。不用開多個帳戶、不用學多種規則，ADR讓全球投資變得輕鬆。

ADR的劣勢：新手需要知道的坑

開戶和換匯流程還是有點複雜

台灣投資者想投資ADR，得先開海外券商帳戶、換美元、入金才能交易。這些步驟涉及手續費、匯差成本。也可委託台灣券商代購，但費用1-2%，比直接買ADR貴得多。

匯率風險躲不過

投資ADR等於同時押注股票走勢和美台匯率。即使你挑對了股票，匯率對你不利也會虧錢。而且某些新興市場的當地貨幣對美元波動劇烈，ADR波動幅度會更大。

最後建議

ADR是連接全球市場的好工具，但不是萬能的。新手應該先選擇二級或三級ADR（交易所上市、信息充分），選擇知名大企業（台積電、比亞迪等），定期關注折溢價和匯率。一旦掌握竅門，ADR能為你打開全球投資的大門。