油價觸頂信號？委內瑞拉封鎖局面或為原油市場帶來新變數

政策施壓vs供應過剩，WTI原油陷入困局

路透社最新報導透露，美國行政當局已決定在未來至少兩個月集中力量對委內瑞拉實施石油封鎖行動。這一舉措標誌著華府傾向於優先採取經濟制裁而非軍事干預。根據國際能源署評估，若美國持續禁運政策，將直接打擊委內瑞拉政府的財政收入——該國石油出口佔總出口額的九成以上，是其經濟命脈所在。

當前受制裁的委內瑞拉油輪仍在禁運下秘密運作。彭博社船舶追蹤數據顯示，一艘27年船齡的原油輪將於近期抵達該國，這艘本應在2021年拆解的「僵屍油輪」反映出委內瑞拉正竭力維持其搖搖欲墜的石油產業。此外，古巴因燃料供應依賴委內瑞拉，若其原油進口量持續萎縮，將進一步惡化其已然嚴峻的經濟危機。

供應過剩成主導，地緣政治影響有限

雖然美軍的封鎖行動必然對石油供給側造成衝擊，但市場普遍預計全球石油正陷入供應過剩局面。國際能源署預測，受產油國增產與需求疲軟雙重影響，2025至2026年全球石油市場將持續供大於求，過剩供應量最高可達日均409萬桶。OPEC+已宣佈將於2026年一季度暫停增產計畫，進一步印證了全球市場供過於求的現實，這無疑限制了油價因地緣政治事件而大幅反彈的空間。

宏觀風向轉變，美元走弱或為油價注入動力

聯準會降息預期正變得更加明確。美國勞工部數據顯示，11月消費者價格指數同比上漲2.7%，低於9月的3%；核心通脹指數同比上漲2.6%，通脹壓力已明顯緩解。雖然非農就業人口增加6.4萬人略超預期，但失業率卻意外升至4.6%，創2021年9月以來新高，揭示勞動市場正進入「招聘冷凍期」。

芝商所聯準會觀察器數據表明，市場仍預期該行明年將實施兩次降息，每次25基點。低利率環境正逐步成形，而美元指數維持在98.0下方整固。若美元指數有效跌破98.0關鍵位置，下行空間將被打開，這對大宗商品的支撐作用不容小覷。更為關鍵的是，寬鬆流動性配合美元貶值將有利於中國經濟復蘇，而中國作為全球最大能源消費國之一，其經濟動向直接影響原油需求。

美國在AI領域的戰略傾斜預示著2026年流動性環境有望保持充裕。馬斯克預測，若將人工智慧應用視為經濟增長代理指標，美國未來12至18個月內有望實現兩位數GDP增長。美國銀行全球研究部也預測，明年投資者將對AI如何重塑經濟基本面獲得更清晰認識，屆時美中經濟增長將更為強勁。中美貿易談判的樂觀預期與美國債務困境亦相互呼應。展望2026年，中國經濟復蘇與美元貶值或將成為油價最強有力的支撐。

技術面轉機初現，59.0美元為關鍵突破口

日線圖技術指標呈現積極訊號。WTI原油過去兩個月內持穩於58.0美元上方，阿威指標（AO）顯示上行動力正在逐步增強。若WTI原油後續成功突破59.0美元整數關口，整體反彈格局有望確立並展開，上方需重點關注61.5美元及64.5美元兩道阻力位。

當前WTI原油雖因供應過剩預期而承壓，但在聯準會降息、美元貶值、地緣政治波動及中國經濟復蘇等多重因素疊加下，原油市場或正醞釀新一輪上升週期。