澳幣領漲非美，日圓政策賭注前路迷茫【外匯週報】

上週市場掃描

上週（12/22-12/26）美元指數承壓下滑0.67%，非美貨幣迎來普遍上漲行情。其中澳幣表現最強勢，漲幅達1.63%；日圓緊跟其後漲0.74%；英鎊漲0.88%；歐元漲0.52%。這波上漲背後，既反映美元疲軟的現實，也藏著各大央行政策預期的變化信號。

1. 澳幣領漲背後的邏輯

澳幣上週單週漲幅1.63%，成為主要非美貨幣中的領頭羊。這波上漲不僅反映美元整體走弱，更重要的是市場對風險資產的重新定價。

聖誕假期市場流動性較弱，但風險偏好卻有所提升。在這樣的環境下，澳幣作為典型的風險敏感型貨幣，自然受到追捧。展望後市，台幣作為亞洲新興貨幣，亦有望跟隨澳幣上行趨勢，兩者與美元的利差縮小預期將共同支撑該走向。

技術面上，澳幣維持上升軌跡，短期動能仍強。交易者應重點關注本週美國經濟數據，若就業或PMI表現疲弱，澳幣漲勢或將延續。

2. 歐元高位回落，聯準會降息預期成關鍵

上週歐元/美元一度沖至1.1808，創三個月新高，最終收漲0.52%。美國第三季GDP成長率達4.3%，遠超預期，但市場對美國就業市場的擔憂未消，降息預期仍維持在高位。

根據CME FedWatch工具數據，市場預期聯準會明年4月降息的機率為62.9%，2026年預計降息2次。這意味著美歐利差將在2026上半年出現收窄。

摩根士丹利最新展望表明，歐元/美元在聯準會降息背景下，2026上半年有望升至1.23，牛市情形下甚至可能升至1.30。但下半年，由於歐洲基本面再度顯露疲軟跡象，而美國經濟展現韌性，歐元兌美元預計年底將回落至1.16附近。

本週焦點在於聯準會會議紀要以及美歐12月PMI數據。若降息預期進一步升溫，將利多歐元；反之則承壓該貨幣對。

技術上，1.18整數關口成為關鍵阻力。若本週失守，向下風險加大，下一支撑位在21日均線1.17附近；若實質突破1.18，則阻力延伸至1.186。

3. 日圓干預風險未消，結構性貶值難逆轉

上週美元/日圓下跌0.74%，主要受美元疲軟及日本政府干預預期升溫的雙重影響。

12月22日，日本財務大臣片山皋月明確發表鷹派言論，指出近期日圓波動並非基於基本面，具有明顯投機特徵，並暗示日本當局保有充分自由裁量權採取果斷行動。此言論一出，市場立即對日本官方干預產生預期，日圓短線獲得支撑。

不過，摩根大通和BNP Paribas等頭部機構策略師普遍認為，在缺乏激進貨幣政策支持的情況下，單純外匯干預難以根本扭轉日圓的結構性貶值趨勢。隔夜指數掉期數據顯示，市場預期日本央行下次升息窗口為2026年下半年。受美日利差高企及負實際利率推動，美元/日圓在2026年突破160關口的機率相當高。

換句話說，政府干預可能暫時緩解貶值速度，但根本改變還需要貨幣政策跟進。本週交易者應重點關注美國經濟數據及日本官員口風變化，由於干預風險依舊存在，美元/日圓的上漲空間可能受限。

技術面看，美元/日圓目前位於21日均線之上。若失守該均線，下一支撑點位在前期低點154.3附近；反之若繼續位於該均線上方，可望震盪上漲，阻力位目標158。

展望本週

聖誕及元旦假期影響下，本週市場流動性預計整體較弱但風險偏好有所走高。澳幣和台幣等風險貨幣或延續上行，而美元在聯準會政策預期支撑下呈現分化走勢。關鍵數據包括聯準會會議紀要、美歐PMI及美國就業報告，任何超預期的經濟表現都將重新定義貨幣對的走向邏輯。