衍生品是什麼？投資者的完整指南

引言：快速變化的金融工具

在當今的投資世界中，衍生品已成為最受關注和討論的工具之一。有些人認為它是增加利潤的關鍵，有些人則因為風險較高而避開。事實上，這兩種觀點都部分正確，因為衍生品是一種具有特殊性質且需要深入理解的金融工具。

無論你是在尋找降低投資組合風險的方法，還是希望從價格變動中投機，衍生品都提供了豐富的機會，但需要謹慎研究與風險管理。

衍生品：定義與基本原理

明確定義

衍生品或稱為Derivative，是一種金融工具，通常是兩方之間的合約或協議，這些合約是在當前制定，但商品的交割或交易權利（以(Underlying Asset)為依據）則在未來發生。

使衍生品與一般投資不同的是，交易雙方可以事先約定價格和數量，即使尚未實際持有商品。

工作原理

透過事先約定未來價格，衍生品的價格反映市場對未來商品價格的預期。當交割日到來，商品價格若偏離約定價，則會產生價差，投機者可以從中獲利。

實例： 2020年12月的原油期貨合約(WTI Crude Oil)，約定價格為每桶40美元，表示到2020年12月底交割時，價格為每桶40美元，不論當時市場實際價格為何。

對買方而言，這代表可以確保以已知價格獲得所需商品；對賣方而言，則確保其生產的商品能以合理價格被買走。

分類：五大主要衍生品類別

1. 遠期合約 (Forward Contracts)

這是最簡單的衍生品形式，為雙方直接協議的商品買賣合約，約定當前價格，並承諾在指定日期交割。

優點：

• 可用於對沖未來商品價格風險
• 常用於農業和商品交易

缺點：

• 流動性較低，因為是雙方直接協商
• 不適合短期投機
• 存在履約風險

2. 期貨合約 (Futures Contracts)

期貨合約類似於遠期，但有重要差異，即交易在正式交易所(Exchange)進行，且具有標準化的合約規格。

特點：

• 每份合約的商品數量標準一致
• 高流動性
• 交易所如西德克薩斯原油或COMEX黃金市場

優點：

• 可輕鬆反向平倉
• 標準化降低履約風險

3. 期權 (Options)

期權提供持有人更大的自主權，買方支付“權利金”以獲得未來買賣的權利，是否行使由買方決定；賣方則必須履約若買方行使權利。

期權優點：

• 買方風險有限於權利金
• 潛在獲利無上限
• 可用於多種避險策略

挑戰：

• 價值計算與策略較複雜
• 需深入理解“希臘字母”及其他影響價格的因素

4. 交換合約 (Swap Agreements)

交換合約是指未來現金流的交換協議，與其他衍生品不同，通常不直接連結商品。

用途：

• 管理利率與未來現金流風險
• 主要由金融機構與大型企業使用

限制：

• 流動性較低，缺乏專屬交易市場
• 適合具有深厚金融知識的投資者

5. 差價合約 (CFD - Contracts for Difference)

差價合約不同於其他衍生品，沒有實物交割，而是根據期貨或其他商品的價格變動進行買賣，僅支付開倉與平倉之間的價差。

特色：

• 可使用高槓桿放大獲利
• 可在行情上漲或下跌時獲利
• 高流動性，交易方便，透過應用程式操作
• 不適合長期投資

衍生品工具比較表

類型	核心概念	優點	缺點
CFD	利用價差投機	高槓桿、資金少、流動性高、交易便利、雙向獲利	槓桿放大損失、非長期適用
遠期合約	商品價格保險	生產者價格保障	流動性低、交割風險高
期貨合約	正式價格保險	高流動性、標準化市場	最低交易量高、交割風險
期權	未來買賣權利	風險有限、獲利無上限、彈性高	複雜、需深入學習
交換合約	利率與現金流交換	風險管理	流動性低、專業性高

投資者的好處

1. 鎖定預期收益

衍生品允許投資者提前設定買賣價格與數量，不論市場價格如何變動，都能依照約定進行交易。

2. 高效避險

如期貨與CFD等高流動性衍生品，適合用來對沖風險。例如持有黃金的投資者，可用空頭期貨或CFD來防止價格下跌。

3. 分散投資範圍

由於衍生品不需實物持有，投資者能較容易接觸難以直接購買的商品，如原油、黃金或其他大宗商品。

4. 投機波動

交易者可利用CFD或期貨在短期內以高槓桿放大價格變動，進行投機操作。

風險須知

槓桿風險

槓桿能放大獲利，但同樣也會放大損失。若判斷錯誤且未妥善管理，資金可能迅速耗盡。建議選擇有負餘額保護的經紀商，並使用止損/追蹤止損工具。

交割風險

部分合約如期貨，若持有至到期日未平倉，可能需實物交割。投資者應詳細了解每種合約的條款。

市場波動風險

外部因素如央行調整利率，可能使黃金等商品價格在短時間內劇烈波動。若未妥善管理風險，可能導致重大損失。

流動性風險

某些衍生品如交換合約，流動性較低，難以在需要時找到買賣對象。

實務操作：應該在哪裡購買衍生品？

不同類型的衍生品有不同的交易市場：

• 期貨： 在受監管的中心化市場，如CME
• CFD： 可透過各家經紀商的線上平台交易
• 期權： 在場外交易（OTC）或受監管的證券交易所
• 交換合約： 多為金融機構間的OTC交易

常見問答

( 期權是衍生品嗎？

是的，期權是賦予買方在特定價格和時間內買賣權利的合約，其價值與標的股票價格直接相關。

) 誰可以交易CFD？

年滿18歲且擁有交易帳戶者皆可交易，但須先了解相關風險。

衍生品與賭博有何不同？

衍生品是以實際價值為依據的金融工具，而賭博則僅是預測結果，沒有實物依據。

總結

衍生品是一種具有潛力與風險並存的金融工具。它可以用來避險，也可以用來投機，取決於使用方式。

重要的是，在進入衍生品市場前，必須深入理解其運作原理、風險所在，以及如何進行風險管理。

以知識為基礎進行投資，並遵循明確的投資計畫，是最大化衍生品效益、控制風險的關鍵。