華爾街能在2025年重現12月反彈的魔力嗎？

十二月一直是華爾街的節日月份。 每年如同時鐘般準時，交易員和分析師都會翻出日曆，追蹤市場所謂的聖誕老人反彈——一個可預測的漲勢，通常在十二月的最後交易日開始，並持續到一月初。數據講述了一個令人信服的故事：在過去四十年中，美國股市在十二月大約有四分之三的年份都會上漲。當它們上漲時，標普500指數的平均回報率為1.44%，僅次於十一月，成為年度第二強的月份。 [資料來源：TradingView；2025 EURO STOXX 50，標普500]

在大西洋彼岸，這一模式更為強烈。追蹤歐洲最大企業的Euro Stoxx 50，自1987年以來，71%的十二月都收高——這一命中率遠超其他月份。其平均十二月漲幅為1.87%，僅略低於十一月的1.95%。這種一致性表明，十二月的強勢並非偶然，而是深植於市場的基因中。

究竟是什麼推動了這一年度漲勢？ 其機制並不神祕。隨著十二月的結束，機構基金經理人面臨一個關鍵決策：他們如何向客戶和股東展示自己的投資組合？這就引出了“窗櫺打扮”——買入表現優異的股票並削減落後股，以使年度表現看起來盡可能光鮮亮麗。這種投資組合的調整在贏家股中產生了機械式的買盤壓力，進一步推動投資者預期中的上漲趨勢。

除了機制之外，還有心理層面。十二月帶來節日的氛圍和較高的風險偏好。當節日的喜悅與市場的樂觀情緒交融時，投資者往往會更積極地推升股票價格。這是一種制度上的必要性與人性情感的混合——足以讓市場產生可預測的變動。

但2025年會遵循規則嗎？ 這是意見分歧的地方。RBC資本市場的衍生品策略主管Amy Wu Silverman發出警示。她指出，2025年的股市表現已經打破了季節性模式，暗示今年可能完全逆轉十二月的傳統。她的擔憂是：不要以為歷史總是重演。

Fundstrat全球顧問的聯合創始人Tom Lee則持不同看法——而且偏多。他強調兩個催化劑：聯邦儲備局預計本月將降息，以及經過近三年的量化緊縮終於接近尾聲。這些變化應該會釋放出新的流動性進入股市。Lee的基本預測？年底標普500指數將出現反彈，主要由基金經理人為了避免落後於同儕而進行的積極追趕買入所推動。

真正的問題不在於十二月是否能帶來漲勢——歷史已經證明這一點。而是在於，2025年獨特的背景是否會延續這一傳統，或是徹底改寫劇本。