美債收益率全解析：從基礎到進階的投資者必讀指南

什麼是美國公債？為什麼值得投資？

美國公債（美國國債）是美國政府發行的債券，政府通過發行公債向公眾借入資金，並承諾在特定期限內返還本金與利息。

作為全球信用評級最高的政府債券，美國公債被廣泛視為最安全的投資工具之一。其核心吸引力在於穩定的現金流和高度的流動性——無論是國內外投資者，都習慣將美國公債作為投資組合中的防守資產配置。

美國公債怎麼分類？投資者應該如何選擇？

美國公債按照到期期限可分為四大類型，每類都有各自的特點和適用場景：

短期國庫券（T-Bills） 期限在一年以內（通常為4週、13週、26週或52週），採取折價發行的零息債券方式。投資者以低於面值的價格購買，到期時按面值贖回，收益體現在折價中。這類債券適合追求短期流動性和快速回報的投資者。

中期國庫票據（T-Notes） 期限為2至10年，每半年支付一次利息，是目前市場主流的公債品種。其中，10年期美國公債因其作為全球資產定價基準的重要地位，成為投資者觀察整體債券市場的重要指標。

長期國庫長期債券（T-Bonds） 期限為20至30年（多數為30年期），同樣每半年支付利息一次。雖然到期期限較長，但因可在二級市場自由買賣，流動性並不如想像中差，適合追求穩定收益的長期投資者。

通膨保值債券（TIPS） 本金與消費者物價指數（CPI）掛鉤，根據通膨調整本金價值。若通脹上升，本金增加，利息支付也隨之增加；若發生通縮，本金調降（但到期時至少返還原始面值）。TIPS是針對通膨風險的特殊防護工具。

三大主流公債類型對比

近年聯準會升息週期導致短期公債收益率上升幅度超過長期公債，形成了殖利率曲線倒掛現象。然而無論短期還是長期，公債的變動趨勢方向基本保持一致。

TIPS如何運作？通膨保護機制詳解

TIPS的創新機制在於本金與通脹動態掛鉤。以實際例子說明：

假設購買面值1,000美元、利率1%的TIPS債券。若當年通脹率達到5%，政府會將本金調整為1,050美元。此後的利息計算基於調整後的本金，即：1,050美元 × 1% = 10.5美元，高於原始的10美元。

到期時，政府賠付通脹調整後的本金或原始面值中較高者，確保投資者的購買力不因通膨而縮水。

台灣投資者如何購買美國公債？三種管道解析

直接購買債券

透過海外券商或國內券商複委託購買已發行的公債（二級市場）。相比國內渠道，海外券商提供更多品種、更快報價和更低費用。

購買流程包括：開設證券賬戶 → 搜索債券代碼或透過篩選工具選定期限和收益率 → 以市價或限價下單 → 接收利息並可隨時在二級市場賣出。

優勢在於流動性高、配置靈活；劣勢在於交易門檻高（起購面值1,000美元起），且存在佣金、手續費和市場價格波動風險。

債券基金

債券基金是以債券為標的的基金產品，相當於投資一籃子債券組合，能有效降低單一債券風險。起投門檻較低（通常100美元起），但存在管理費用，適合想要風險分散但對成本敏感的投資者。

債券ETF

債券ETF像股票一樣在交易平台自由買賣，允許投資者間接持有國債組合。與債券基金相比，交易成本更低，更適合小額投資者。著名的美國公債ETF包括：

• TLT（iShares 20+ Year Treasury Bond ETF）— 長期債券
• IEF（iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF）— 中期債券
• SHY（iShares 1-3 Year Treasury Bond ETF）— 短期債券
• VGSH（Vanguard Short-Term Treasury Index Fund ETF）— 短期低成本選項
• TIP（iShares TIPS Bond ETF）— 通膨保值專用
• GOVT（iShares U.S. Treasury Bond ETF）— 綜合國債ETF

三種購買方式對比

美債殖利率是什麼？如何計算？

美債殖利率反映投資回報率，主要分為兩類：

當前收益率 = 年利息 ÷ 當前市場價格 × 100%

這是最簡單直觀的收益計算方式，反映持有債券時的即時收益率。

到期殖利率（Yield to Maturity, YTM）

這是投資者持有債券至到期日所獲得的實際年化報酬率，計算公式較為複雜，需要考慮利息收入、本金損益和時間價值因素。YTM是動態變化的，會隨著市場價格波動而調整。

投資者無需手工計算YTM，可以透過以下途徑查詢：

• 官方渠道：美聯儲或美國財政部官網每日發佈收益率曲線
• 市場平台：Investing.com、CNBC、WSJ等金融資訊網站
• 券商平台：多數提供交易的券商平台都支持篩選特定國債並查看即時YTM數據

美債價格與殖利率的反向關係

債券的核心特性是現金流固定，這導致一個有趣的反向關係：債券價格越高，潛在收益率越低；債券價格越低，潛在收益率越高。

美國公債作為債券的一種，完全繼承了這一特性。換句話說，美債的殖利率直接受價格驅動，兩者呈反向變動。

影響美國公債價格的內部因素

期限與票面利率

債券期限長度與票面利率同向變動。期限越長，潛在風險越大，投資者要求更低的購買價格來補償這種風險。

影響美國公債價格的外部因素

利率環境

現行利率是決定國債價格的主要因素。當市場利率上升時，新發行的國債會以更高的票面利率推出，導致舊國債（利率較低）的價格下跌。反之，當市場利率下降時，現有高利率國債的價格會上升。

近兩年聯準會升息周期清晰體現了這一機制：利率飆升導致國債價格下跌，美債殖利率大幅上升。

經濟狀況

美國經濟景氣度對國債市場有直接影響。經濟不景氣時，市場利率下降，資金湧入國債尋求避險，推高國債價格。經濟繁榮時，利率環境通常偏高，國債價格承壓。

通貨膨脹

通膨環境通常伴隨較高的利率。當通膨率上升時，國債的固定利息收益相對貶值，投資者要求更低的購買價格來補償購買力損失。因此，國債價格與通膨率呈反向關係。

發行量與市場供給

適度的國債發行不會對市場造成壓力。但當發行量過度增加，超過市場容納範圍時，供過於求會打破市場平衡，導致國債價格下跌、殖利率上升。

投資美國公債的核心要點

美國公債作為全球最安全的投資工具，其多層次的品種設計滿足不同投資者的需求。無論是追求短期流動性的超短期國庫券，還是尋求穩定現金流的長期債券，亦或是防禦通膨風險的TIPS，都能在公債市場找到合適的配置方案。

對台灣投資者而言，透過ETF進行小額配置已成為最便利的入場方式。而要精準把握美債投資機遇，理解美債殖利率與價格的反向關係、掌握影響國債市場的經濟因素，是成為成熟債券投資者的必修課。