聖誕後市場躁動：人民幣升值創新高，黃白銀飆出歷史紀錄

聖誕假期告一段落，全球市場迎來節後交易活躍期。儘管美股、港股、歐洲主要市場因假期休市導致全球交易活躍度下降，但亞太市場已率先示警——人民幣升勢凶悍，大宗商品更是創出驚人紀錄。

人民幣升破心理關口，央行態度成關鍵

週四（12月25日）的交易中，離岸人民幣對美元升穿7.0整數關口，盤中最高升至6.9960，這是2024年9月以來首次突破這道心理防線。在岸人民幣也不甘示弱，跌至7.0051，創2023年5月以來新低。

市場人士普遍看好後續升勢。年末結滙需求旺盛、外部美元指數(dxy)缺乏反彈動力，兩股力量夾擊下人民幣升勢加速。一名中資行交易員透露，市場結滙盤子多，而美元指數(dxy)整體疲軟，市場看漲人民幣的預期已相當一致。

但升值能否持續，取決於央行的態度。高盛最新報告揭示了一個有趣的信號——過去數月間，中國人民銀行在「韌性」與「彈性」之間交替表述。這種模式暗示人行傾向於更強的人民幣滙率，卻又希望避免過快升值的衝擊。

高盛經濟學家Xinquan Chen指出，9月央行強調「增強滙率韌性」時，人民幣兌美元正經歷8至9月的快速升值；到了11月，隨著滙率穩定在7.10附近，人行轉而強調「保持滙率彈性」，暗示央行對進一步升值持容忍態度；如今進入第四季度，央行重新強調韌性，反映其想要平緩升值步伐的意圖。高盛預測，3個月、6個月、12個月後人民幣將分別升至6.95、6.90、6.85。

大宗商品創新高，金銀齊漲

人民幣升值的同時，黃金和白銀驚人表現成為市場焦點。週五（12月26日），黃金一度突破4500美元關口，觸及4504美元；白銀更是升至73.67美元，雙雙創出歷史新高。

這輪漲勢背後，美債收益率預期下行成為重要推力。美銀預期美聯儲明年6月和7月各進行一次降息，10年期美債殖利率年底將回落至4%至4.25%區間，不排除進一步下行空間。在超低利率環保下，無息資產黃金的吸引力明顯提升。

日本財政新篇章，央行加息箭在弦上

日本方面，首相高市早苗公布2026年財年預算案，總額約122.3萬億日圓，對比本財年增加約6.3%，創初始預算歷來新高。儘管規模創紀錄，但新國債發行量被控制在29.6萬億日圓，連續第二年低於30萬億日圓，對債務的依賴度從24.9%降至24.2%——這是27年來首次低於30%，反映出日本政府在經濟增長與財政紀律間的平衡努力。

央行方面，日本央行行長植田和男態度堅決。他表示日本基本通脹正穩步接近2%目標，央行準備繼續加息。植田指出，勞動力市場持續緊張、企業正在轉嫁上升的勞動力和原材料成本，日本正形成工資與通脹同步上升的機制。由於實際利率仍然超低，只要基準情景得以實現，央行將繼續推升利率。

美股預期調整，半導體產業掀新高

展望2026年美股，CFRA首席投資策略師Sam Stovall潑冷水——美國股市要再創雙位數漲幅需要所有引擎全速運轉，不太現實。他預估標普500指數年底目標為7400點，較現在僅上漲7%，明年恐難再現大好年。

但半導體產業卻被看好。美銀半導體分析師Vivek Arya預測，全球半導體銷售額將於2026年增長30%，首度突破1萬億美元大關。他認為AI仍處於十年結構性轉型的中段，產業趨勢向上且由龍頭企業領軍。他點名六家企業作為最佳投資標的：輝達、博通、Lam Research、科磊、亞德諾及Cadence Design Systems。

此外，輝達與AI晶片初創公司Groq達成授權協議引發市場關注。輝達將獲授權使用Groq的晶片技術，並聘請其CEO。Groq將繼續作為獨立公司運營，其創始人Jonathan Ross、總裁Sunny Madra及工程團隊成員將加入輝達。這一合作反映出輝達在「推理」領域面臨日益激烈的競爭。

市場信號清晰：人民幣升勢短期待續，貴金屬閃耀新高，全球央行政策分化加劇。