2026年全球市場的下一步是什麼？主要機構的押注是什麼

在經歷了波動的2024年後，金融市場在2026年將面臨關鍵轉折點。在商品、加密貨幣、股票和外匯市場中，領先機構描繪出一幅複雜的機會與風險圖景。讓我們來拆解塑造未來一年投資策略的共識與分歧。

貴金屬故事：黃金與白銀領跑

黃金的結構性利多仍然完好

2025年，黃金漲幅達60%——自1979年以來最強的表現——受到聯準會降息、央行持續買盤以及持續的地緣政治摩擦推動。世界黃金協會預計在基線情境下，2026年黃金可能再升5-15%。在經濟明顯放緩和貨幣寬鬆的鴿派情境中，上行空間甚至可能擴大到15-30%。

投資銀行的目標價普遍偏向上行。高盛預計到2026年底，黃金價格將達到每盎司4900美元，主要由央行需求持續和ETF資金流入支撐。美國銀行則更為樂觀，目標價定在每盎司5000美元，理由是美國財政赤字擴大和債務累積加速，這些都為黃金提供持續的利多。

白銀供給缺口成為價格催化劑

2025年，白銀的表現明顯優於黃金，主要由供應緊縮和金銀比率壓縮推動。銀協指出，全球白銀市場存在結構性供應短缺，反映出工業用量強勁、投資需求回升以及供應增長受限。這種不平衡預計將持續甚至加劇，支撐白銀價格。

瑞銀將2026年白銀預測上調至每盎司58-60美元，並有望升向65美元。美國銀行也持樂觀態度，預計年底前白銀將達到每盎司65美元。工業需求與投資資金的匯聚，可能使白銀再次跑贏黃金。

加密貨幣市場的轉折點：比特幣與以太坊的聚焦

比特幣：週期性辯論持續

比特幣在2025年接近持平，年內曾觸及歷史新高。當前價格約為93,820美元，展現出2026年前的技術面複雜。

渣打銀行將比特幣目標從20萬美元下調至15萬美元，認為政府比特幣購買可能減少，但ETF資金流入仍是重要支撐。伯恩斯坦也預測2026年比特幣將達到15萬美元，並對2027年設定20萬美元的更樂觀目標。該公司認為，比特幣已超越傳統的四年週期，進入一個延長的牛市框架。

摩根士丹利則持不同看法，認為比特幣的四年週期仍然存在，並警告目前的牛市階段正逐漸成熟。這一分歧反映出結構性的不確定性：代幣化和機構採用是否已根本改變比特幣的價格動態。

以太坊：代幣化浪潮釋放上行空間

以太坊也在2025年接近入場價，近期走勢顯示價格約為3,230美元——近期交易中上漲近2%。摩根大通強調代幣化的轉型潛力，越來越依賴以太坊的基礎設施。知名加密策略師Tom Lee預測，2026年ETH將達到2萬美元，理由是以太坊在2025年觸底，並隨著傳統金融和企業區塊鏈應用中代幣化的推進，將迎來重大再評價。

美國股市：AI投資週期持續推動上行偏向

2025年，納斯達克100指數漲22%，超越標普500的18%，連續三年跑贏大盤。動能似乎有望延續。

摩根大通指出，超大規模數據中心運營商（如亞馬遜、谷歌、微軟和Meta）持續的資本支出，是2026年股市強勢的結構性支撐。累計資本支出到2026年可能達數千億美元，為半導體和基礎建設公司如NVIDIA、AMD和博通提供順風。

摩根大通預計，到2026年底，標普500有望逼近7,500點，而德意志銀行則提出更具建設性的情境，目標8,000點，前提是盈利擴張強勁且AI投資持續。根據標普500的目標推算，納斯達克100指數到2026年可能突破27,000點，反映科技股在更廣泛股市中的主導地位仍將持續。

外匯：政策分歧創造交易動態

EUR/USD：貨幣政策分歧為主要推動力

2025年，EUR/USD升值13%，為近八年來最強的一年。主要推動因素：美元走弱，伴隨聯準會降息，以及歐洲央行的政策收緊。

展望2026年，摩根大通與野村預測EUR/USD將達到1.20，而美國銀行則採取更積極的1.22目標。摩根士丹利則較為謹慎，預計2026年初將升至1.23，之後在下半年回落至1.16，原因是美國經濟表現優於預期，可能吸引資金回流。

USD/JPY：套利交易平倉與利差收縮

2025年，USD/JPY小幅下跌約1%，為2026年展開分歧局面鋪路。摩根大通和巴克萊持看多立場，摩根預計年底前USD/JPY將升至164。理由是：日本央行的加息預期已被反映，且日本財政擴張可能壓低日圓價值。在目前的隱含水平下，這意味著日圓相對美元的升值（約27,000日圓兌1美元）短期內不太可能實現。

花旗和野村則持相反觀點，認為利差收窄將降低套利交易的吸引力。如果美國宏觀經濟數據疲軟，平倉速度可能加快，推動日圓升值。野村預計，美元兌日圓將在2026年前跌至140。

能源市場：供過於求壓力仍然高企

2025年，原油價格幾乎下跌20%，因OPEC+恢復產量和美國產出擴大。前瞻指引仍偏空。

高盛預測在2026年，WTI平均為52美元/桶，布倫特為56美元/桶，假設供應過剩持續。摩根大通也指出下行情境，預計WTI平均約54美元/桶，布倫特58美元/桶，若供應過剩持續且全球需求增長放緩。

市場的共識是：除非出現重大地緣政治衝擊或需求再度加速，否則原油面臨結構性阻力。