昨晚鏈上出現了一筆經典操作，一位巨鯨的每一步都寫得明明白白。

說起來簡單——提出2836個ETH（價值約$915萬），轉身押進Aave這類借貸協議作為抵押品。緊接著，他借出了620萬枚USDT，這筆穩定幣立刻進了某交易所的帳戶。接下來呢？用這620萬繼續掃貨ETH。

這哥們沒有停。過去整整一個月，他就這麼一輪輪操作，累計建倉了5萬枚ETH。均價才$3117，現在帳面浮盈已經超過$620萬。換句話說，他本質上是在做同一件事——拿已經漲價的ETH當"房產證"，抵押它換出首付款，然後再去買下一套、再下一套。幣價每漲一分，他的身家就按倍數增長。

聽起來很爽，但問題也很扎心。ETH要是繼續往上衝，這套邏輯就是財富密碼，增長呈幾何級放大。但如果幣價來個大跳水呢？抵押品縮水，借出的債務不變，瞬間觸發連鎖清算。那時候，浮盈會以同樣的速度蒸發，最後血本無歸。

這就是槓桿的兩面性——放大收益的同時，也放大了風險。