日元貶值困局待解：日本央行12月升息能否扭轉局面？

央行升息預期升溫，匯率走勢觀察

聯準會與日本央行的政策步調成為當前外匯市場的焦點。日本央行將於12月19日公佈利率決議，而聯準會的決定將在此前一週宣布。市場的共識是，聯準會的政策取向將直接影響日本央行的升息決定。若聯準會選擇維持利率，日本央行面臨的升息壓力將加大；反之，若聯準會啟動降息，日本央行則更可能暫不調整政策。

根據最新市場調查，投資者對日本央行在12月與1月升息的預期機率均在50%左右。澳洲聯邦銀行分析師Carol Kong認為，謹慎的日本央行可能會等待國會預算案通過後再行動，這不僅有助於推遲升息所帶來的衝擊，也能為央行爭取時間觀察薪資談判的新動向。

日元貶值壓力未消，政策干預頻頻出現

11月下旬，日本首相高市早苗宣布政府將密切監控匯率波動，準備在外匯市場採取「必要」行動。隨後市場傳聞日本央行正為可能的升息做準備，導致美元/日圓從高點大幅回調，一度跌破156水位。

然而，日元貶值的根本壓力並未真正消散。瑞銀外匯策略師Vassili Serebriakov指出，日美利差仍然處於高位，套利交易持續進行，單次升息難以顯著改變日元的長期走勢。他強調，除非日本央行採取持續性的鷹派升息策略，並明確承諾在2026年延續升息以應對通膨，否則日元反彈的空間將受限。

升息預期vs.實際干預——市場陷入觀望

荷蘭合作銀行外匯策略主管Jane Foley提出一個有趣的市場悖論：政府干預的威脅本身可能會遏制美元對日圓的升勢，反而降低實際干預的必要性。這表明市場預期已經在定價部分干預風險。

美日利差依然較大，波動率仍處低位，這些因素決定了日元貶值趨勢的持久性。雖然短期內升息預期與政策干預聲音為日元帶來喘息機會，但要真正實現日元升值，需要更為激進的政策組合和國際經濟環境的配合。投資者應密切關注12月的央行決議和聯準會走向，這將成為日元貶值走勢能否逆轉的關鍵判斷點。