#通胀与货币政策 看到Delphi和Arthur Hayes這兩份報告，我腦子裡浮現出的是2008-2011年那段時光。

那時候美聯儲QE1、QE2、QE3輪番上陣，央行資產負債表瘋狂擴張，我眼睜睜看著大宗商品、黃金、後來還有比特幣從底部起飛。流動性就像洪水，它總得找個出口，早年散戶不知道往哪兒投，現在路子清楚得很。

現在的局面有點像那時候的翻版，但也有本質不同。2020年的流動性泛濫，市場反應迅速且誇張；這一次Delphi說得對——節奏會更清晰、更可預測，M2創新高、央行持續買金這些信號都在閃爍。關鍵是債務貨幣化這個遊戲，美聯儲RMP等同新版QE這個邏輯，我是認的。

但我得說句實話——Arthur Hayes那508枚ETH轉帳到Galaxy Digital，這個細節很能說明問題。一邊唱多124000美元，一邊悄悄出貨，這是我在這個市場看過太多遍的把戲。歷史告訴我，最嘹亮的呐喊往往出現在最高點的前夜。

12.4萬美元這個數字不是憑空來的，但也別把它當成必然。流動性寬鬆的大背景是真的，但套利空間、市場情緒、政策變數這些東西從不按教科書走。我們需要的是在這個寬鬆周期裡活得足夠久，而不是賭一個具體的數字。