Target 真的是私募股權的獎品嗎？數字實際告訴你

當一隻股票在一年內下跌超過35%，收購傳聞不可避免地隨之而來。Target Corporation (NYSE: TGT) 也不例外。隨著華爾街分析師開始提出這家折扣零售商可能成為私募股權目標的想法，投資者們正在問這是否是真正的機會，還是僅僅是幻想。

Target收購傳聞背後的數學

讓我們先從為什麼私募股權甚至會關注Target開始。數字在紙面上看起來很有說服力。該公司的市值約為$40 十億美元。當你考慮到淨債務和租賃負債後，企業價值上升到56.3億美元。一次成功的目標收購將需要一個收購溢價——很可能使整個交易價值超過$60 十億美元。

這是一筆巨大的支出。作為比較，電子藝界（Electronic Arts）(NASDAQ: EA) 目前正被一個由私募股權公司和投資者組成的聯盟以$55 十億美元收購。如此規模的Target收購將成為史上最大的私募股權交易。

然而，這裡變得有趣了：主要的私募股權公司集體持有數十億美元的未投資資金(乾粉)。只要有足夠的公司合併資源，資金並非不可能。再加上像Nordstrom這樣的老牌零售商轉為私有的先例，Target的收購突然不再像是空談，而更像是一個合理的情景。

為何基於收購希望而買入風險很大

問題在於？預測一個目標收購比賽更像是運氣而非技巧。

D.A. Davidson的分析師已經發布了Target股票的$108 目標價，假設會有私募股權的收購。這個目標價比十月中旬的股價高出約23.6%。很誘人吧？但在你把所有資金押在這個故事上之前，請考慮一些障礙。

短期波動是真實存在的。 季度財報可能令人失望。圍繞客戶服務和運營問題的負面情緒可能持續存在。股票可能不會升向108美元，反而可能進一步下跌——與此同時，私募股權願意支付的估值也會降低。

私募股權可能永遠不會來臨。 現有股東和管理層可能更偏好獨立轉型策略。如果Target成功恢復投資者信心而不依賴外部干預，股價最終可能遠高於108美元。這是追逐收購傳聞時容易忽略的潛在上行空間。

時機幾乎不可能預測。 你無法可靠預測何時——或是否——會發生收購。等待12-18個月的波動，期待一個可能永遠不會出現的出價，是一個糟糕的策略。

更聰明的策略：長期思考

與其追逐收購溢價，不如將Target視為一個多年的持有標的。

該公司的預期市盈率（P/E）目前僅為11——相較於近年來的中高 teens，這個數字相當謙遜。這表明市場已經過度反應，向下偏離合理範圍。在未來幾年，關稅和通脹等宏觀經濟壓力可能會趨於正常化。管理層的公關失誤也會逐漸淡化。運營改善將逐步取得成效。

即使是溫和的盈利增長結合估值回歸，也可能帶來強勁的回報——甚至超過私募股權收購可能提供的回報。

還有一個持有的理由：Target是Dividend King，連續50多年增加股息。當前的預期股息收益率為5.33%。在等待轉機或收購實現的同時，你實際上已經在獲得收益。

結論

收購傳聞會成為頭條新聞。Target收購的猜測讓人聯想到許多“如果”情境。但最好的回報很少來自於猜測交易的時間表。它們來自於在公司被過度打擊時買入優質企業，並持有直到市場復甦。

Target的估值偏低是有原因的——但這些原因很可能只是暫時的。無論私募股權買家是否出現，耐心的投資策略都具有更好的風險-回報比。買入的是企業本身，而非傳聞。