為何蘋果2026財年收入增長公式預示持續動能

假日季指引傳來強烈信號

蘋果公司對其第一財季的展望已成為未來整年走勢的風向標。公司預計在此期間營收將同比增長10-12%，其中iPhone銷售預計將實現兩位數的增長。這標誌著一個重要的轉折點——在2022財年到2024財年之間，蘋果的年度營收基本持平，甚至略有下降。最新的指引顯示這一停滯階段即將結束。

假日季具有特殊的重要性，因為它代表了蘋果最新iPhone系列的第一個完整銷售週期。管理層對此期間iPhone實現兩位數增長的明確信心，傳達出真正的動能，而非僅僅是季節性波動。這一表現很可能為蘋果2026財年的營收增長定下基調。

營收增長公式：服務業作為隱形引擎

儘管iPhone的主導地位吸引了大量關注，但蘋果的服務業部分代表了公司營收增長公式中更為複雜的組成部分。在2024財年第四季度，該部分實現了15%的同比增長，管理層預計其在新財年將保持兩位數的擴張。

這裡的經濟邏輯令人信服。服務業在2024財季的毛利率達到75.3%，遠高於產品部門的36.2%。這一差異揭示了為何服務業對蘋果整體盈利能力和韌性的重要性日益增加。

使這一部分特別有價值的是其經常性收入的特性。隨著蘋果活躍設備的用戶基數不斷擴大，通過訂閱、App Store佣金以及Apple Pay、Apple Music和Apple TV等原生服務的變現潛力也同步增長。這形成了一個結構性優勢：即使在硬體需求放緩的季度，來自現有用戶的收入也能通過其生態系統的參與來維持增長。

AI：新興的催化劑

與微軟和Alphabet不同，蘋果採取了資本輕量化的AI基礎設施投資策略。這並未阻止公司在人工智能趨勢中佔據有利位置。

蘋果可以通過多個渠道利用AI需求：消費者對能運行雲端AI應用的高端設備的需求增加、全新產品類別的開發，以及由AI能力推動的設備升級周期。這是蘋果中期營收增長公式中經常被忽視的一個組成部分。

估值與風險考量

蘋果的股價市盈率約為37倍（滯後市盈率）和33倍（預期市盈率）。儘管這些倍數看似較高，但反映了真正的競爭優勢：極強的品牌、深厚的忠誠用戶群，以及前述的AI驅動升級浪潮。

然而，風險也值得重視。蘋果對iPhone銷售的高度依賴形成了一把雙刃劍——強勁的iPhone表現推動業績，但旗艦機型銷售的疲軟可能會壓制整個業務。消費電子領域的競爭壓力始終存在。

考慮到這些因素，持倉規模的合理控制仍然是風險管理的關鍵。然而，服務業的動能、iPhone的再度加速以及AI的潛在機會，表明目前的估值合理反映了蘋果2026財年及以後的增長前景。