新科技巨頭投資組合：為何對沖基金經理人正拋棄蘋果和特斯拉轉向晶片巨頭

傳統的「Magnificent Seven」——Nvidia、Apple、Alphabet、Microsoft、Amazon、Meta Platforms 和 Tesla——長期主導投資者的討論。然而，仔細審視精英對沖基金的持倉，揭示了一個令人著迷的信念轉變。通過分析 Form 13F 申報，我們可以觀察到資深投資組合經理如何重塑他們的科技敞口，而這個故事令人振奮。

AI 繁榮中的另一條路徑

在審視 Tiger Global Management 的第三季度投資組合時，集中策略立刻顯現。基金經理構建了一個由七個核心持倉組成的投資組合，這些持倉佔總資產的 46.2%。這個巨大的配置揭示了高級資本真正相信的 AI 機會所在。

投資組合的細節說明了故事：

• Microsoft 佔基金的 10.5%
• Alphabet 占 8%
• Amazon 占 7.5%
• Nvidia 占 6.8%
• Meta Platforms 占 6.4%
• 台灣半導體製造公司 占 4%
• Broadcom 佔 3%

令人驚訝的不是包含了什麼，而是缺少了什麼。原本的 Magnificent Seven 中的兩個成員已被取代，原因值得關注。

為何消費科技巨頭被忽視

Apple 的 AI 問題比標題所示更為深刻。 該公司在人工智慧的承諾上一直未能如預期。多年來宣布的功能仍未推出，且公司似乎滿足於授權 AI 能力，而非自行開發。在一個對 AI 領導地位著迷的市場中，這代表著一種負擔。同時，與同行相比，營收增長停滯，使 Apple 成為大型科技股中的落後者。

Tesla 面臨的阻力不僅僅是估值。 雖然公司追求自動駕駛的雄心，並通過 Elon Musk 的 xAI 事業與 AI 保持聯繫，但其核心汽車業務正面臨市場逆風。電動車的採用已趨於平緩，政府補貼逐漸消失，機器人出租車和人形機器人的盈利仍屬投機。與其他七家公司今天產生強勁現金流不同，Tesla 的論點依賴於未來技術的實現，而這些技術可能會或可能不會出現。

硅供應鏈的優勢

這兩個取代位置揭示了有見識的投資者在 AI 基礎設施競賽中看到的真正競爭優勢。

台灣半導體製造公司是關鍵的瓶頸。 市值 1.5 兆美元——全球第十大的公司——TSMC 為幾乎所有在 AI 競爭中的主要科技公司供應晶片。隨著全球數據中心建設加速，這家公司的基礎角色變得越來越重要。該公司並不押注於 AI 的採用，而是直接從中獲利。

Broadcom 在 AI 加速器市場中佔據強勢地位。 它不僅依賴 Nvidia 的 GPU 主導地位，還有來自 Broadcom 的替代 AI 晶片逐漸獲得市場份額，因為公司在多元化晶片供應商。這種競爭動態使 Broadcom 成為一個長期受益者，無論最終在 AI 基礎設施中勝出的技術平台是哪一個。

信念的較量

如此高的集中度——幾乎一半的投資組合集中在七個持倉——反映了絕對的信念。這不是被動追蹤指數的方法。明確排除 Apple 和 Tesla，加上對半導體供應商的重點，展現了一個關於未來市場週期中 AI 價值將集中在哪裡的論點。

對於投資者來說，評估自身敞口時，訊息很明確：基礎設施的布局可能提供比面向消費者的科技巨頭更優越的風險調整後回報。雖然原本的 Magnificent Seven 仍將保持重要，但精英經理人轉變的配置模式暗示下一章屬於那些促成 AI 建設的公司。

投資組合經理面臨的問題不在於是否擁有人工智慧敞口，而在於哪些公司將真正掌控推動轉型的稀缺資源。