Caligan Partners 發起同意書徵求，旨在重塑AMAG董事會，理由是十年的股東損失

投資公司指出董事的管理不善與嚴重的業績不佳有關；提議任命四位新董事以推動策略檢討

AMAG製藥公司變革的理由

持有AMAG製藥公司10.3%股份的Caligan Partners LP (NASDAQ: AMAG)，已發起同意書徵求，尋求股東批准更換四位現任董事。此舉是因Caligan認為在現任董事會的監督下，已經超過十年造成了大量價值毀損。

該公司文件中列出四位具有製藥行業專業背景的候選人：Paul Fonteyne (前Boehringer Ingelheim USA執行長)、Lisa Gersh (前Alexander Wang與Martha Stewart Living Omnimedia執行長)、David Johnson (Caligan Partners LP的管理合夥人)，以及Kenneth Shea (前Guggenheim Securities高級董事總經理)。

量化董事會績效：一幅嚴峻的圖像

數據說明了一個令人信服的故事。自2006年12月起任職的董事Davey Scoon，所管理的AMAG股東總回報為負86%，而同期納斯達克生技指數的回報則為正307.3%。自2012年2月上任的Gino Santini (見證股東回報為負51.1%，而指數則為正165.7%。James Sulat與John Fallon博士的表現也同樣令人失望，分別為負53.5%與負64.8%，而更廣泛市場的漲幅則為43.7%與18.1%。

自2017年1月3日AMAG啟動其「雄心勃勃的五年策略計畫」以來，該公司的股東總回報已下降76%——Caligan認為這一走向反映了根本的策略失誤，而非暫時的市場狀況。

策略計畫受到質疑

製藥投資界對AMAG的產品組合表達了深刻的懷疑。Cowen分析師在2019年8月表示，他們「根本不相信目前的新商業組合)Intrarosa與Vyleesi(」，而Piper Jaffray則將Vyleesi的推出形容為「把好錢打在壞地方」。Jefferies則指出「持續的挑戰」，包括Vyleesi的緩慢採用以及仿製藥競爭侵蝕Makena的銷售)，後者約佔總收入的40%(。

這種市場懷疑反映在AMAG的空頭比率——在美國製藥和生技公司中名列前茅，2019年預估產品收入超過)百萬$300 的共識。

公司財務狀況的惡化也加強了這些擔憂。AMAG的非GAAP調整後EBITDA從2016年的正$223 百萬$83 轉為2019年的預估負$306 百萬$683 ，短短三年內逆轉了(百萬$500 。

問責制：儘管虧損仍獲得薪酬

儘管監督公司下滑，AMAG的高層管理人員在2012年至2019年間，平均每年獲得的激勵獎金達目標的110%。同期，董事會批准了自己年薪的70%增幅，即使股價約下跌50%。

Caligan指出一個特別令人震驚的決策：董事會在2015年以)百萬$519 資金收購CBR，部分由$208 百萬(高收益債券發行融資)，僅不到三年後在2018年就批准出售該資產。這筆交易使AMAG股東蒙受超過(百萬)的淨損失（包括融資費用和債務清償損失），相當於AMAG當前市值的50%。董事會隨後將CBR的出售作為「負責任的管理」的證明。

對現任領導層的挑戰

Caligan提出一個尖銳的問題：如果AMAG的董事會真正對公司的策略定位充滿信心，為何只有八位非執行董事中的一位親自用自己的資金購買公司股票？

未來的建議路徑

在董事會重組後，Caligan倡議立即採取三項行動：

1. 進行全面的策略檢討，考慮包括將AMAG的女性健康資產(Intrarosa、Vyleesi)與Feraheme和Ciraparantag分離的可能性
2. 合理化商業支出水平，以恢復公司盈利能力
3. 推動一個強有力的流程，為Feraheme尋求國際分銷合作夥伴

Caligan認為，鑑於AMAG長期表現不佳及估值折讓，這次同意書徵求程序是實現股東實質變革的必要途徑。該公司堅持這是一個健康的公司治理機制——不是攻擊管理層，而是在多年價值侵蝕後的必要重置。

有意支持該提案的股東，可聯絡代理徵求公司D.F. King & Co., Inc.，電話(800) 252-8173 (免付費)或212 269-5550 收費，以獲取投票資訊與協助