12月FOMC會議紀要公布後，一個信號變得越來越清晰——明年1月再降息的可能性基本不存在了。讀懂紀要的措辭，其實就讀懂了美聯儲高層的真實態度。

先看12月那次投票。支持降息的官員裡，有多少是真心想降？說實話不多。不少人最初其實是反對的，最後勉強點頭同意降25bp，主要還是出於對就業面惡化的擔憂，想提前做個對沖。這說明那次降息本身就是個妥協產物，並不代表態度真的轉向了。

再看通脹問題。12月能夠降息，除了就業風險，背後還有一層默認邏輯——通脹會自然回落。但這次紀要改口了，語氣明顯變硬了。核心意思就是打破市場那個美夢，重新強調2%通脹目標才是第一位的。相當於在給市場預期重重潑一盆冷水。

還有個細節很關鍵——紀要提到啟動RMP、解除SRF上限。這套組合拳看起來像是繼續放鬆，但本質是另一回事。美聯儲是在給金融系統提前打好底，確保流動性充足。這樣做的真實目的不是為了放水，而是讓1月的議息會有充足的定力按兵不動，多看幾個月的數據再說。

所以現在的局面是：1月會議前，除非通脹數據出現意外大幅下滑，或者就業形勢突然惡化，否則暫停降息基本就是既定方向了。當然，如果新上任的美聯儲主席對利率政策有新的想法，那可能會打破這個預期。但從當下的信號看，這個概率不太高。