最近圍繞BTC做市商的討論挺多的，但說實話，現在的核心問題根本不在做市商身上。1011那波跌幅看似突兀，其實背後邏輯很清楚——流動性枯竭了。

市場已經陷入了一種微妙的僵局。散戶在觀望，機構同樣在觀望，連一些項目方都開始反思自己的策略。沒有人想做那個接最後一棒的人，這種心態蔓延開來，就形成了一個很詭異的局面：誰都不敢先動。

這時候談做市商維護價格，多少有點趕鴨子上架。因為市場的基本共識已經沒了。沒有共識就沒有定價基礎，做市商也沒辦法憑空製造出交易熱度。最後就變成一個死循環——成交量枯竭導致價格下行，價格下行又進一步打擊參與意願，成交量繼續萎縮。這種螺旋式下滑，光靠做市商的力量是撬不動的。