韓國加密法案因穩定幣爭議擱淺：監管分歧如何影響市場未來？

近期，韓國科技部報導指出，《數字資產基本法》因監管機構在穩定幣發行問題上的分歧而被推遲。韓國銀行主張只有擁有 51% 以上股權的銀行才應被允許發行與韓元掛鉤的穩定幣。

相反，金融服務委員會擔心嚴格的“51% 規則”會扼殺競爭和創新。

01 事件核心

韓國《數字資產基本法》的立法進程遇到了重大障礙。這部備受期待的法律原計劃為亞洲最活躍的數字資產市場之一提供全面的監管框架，卻因監管機構在穩定幣發行權問題上的分歧而陷入停滯。

根據韓國科技部的報導，最嚴重的分歧集中在誰應擁有發行與韓元掛鉤的穩定幣的法定權力上。這一僵局預計將使該法案的通過至少推遲到 2026 年 1 月，而全面實施則不太可能早於 2026 年。

這一延遲發生在韓國數字資產市場的關鍵時刻。韓國從曾經九年內禁止加密貨幣交易，到金融監管機構今年早些時候開始軟化立場，這部數字資產法案標誌著該國在加密貨幣監管上的重要轉變。

02 監管分歧

韓國銀行堅持認為，只有擁有多數股權（51%）的銀行才應被允許發行穩定幣。該行表示，金融機構已經受到嚴格的償付能力和反洗錢要求的約束，因此只有它們才能確保穩定性並保護金融系統。

韓國央行在一份報告中明確表示：“穩定幣可能是開啟韓國經濟新可能性的關鍵，但它們也可能播下新的不穩定種子。”

金融服務委員會則表現出更大的彈性。該委員會認可穩定性的必要性，但警告稱，嚴格的“51% 規則”可能會扼殺競爭和創新，阻礙具備技術專長、能夠構建可擴展區塊鏈基礎設施的金融科技公司參與進來。

金融服務委員會援引了歐盟的加密資產市場法規，其中大多數持牌穩定幣發行機構為數字資產公司，而非銀行。委員會還以日本以金融科技為主導的日元穩定幣項目為例，展示了受監管的創新。

03 政治角力

這場監管辯論已經蔓延到政治領域。韓國執政黨民主黨也反對韓國銀行的 51% 規則。

民主黨議員安道吉表示：“大多數參與的專家對韓國銀行的提案表示擔憂，許多人質疑這樣的框架是否能夠推動創新或產生強大的網絡效應。”

安道吉補充說：“在全球立法先例中，很難找到要求特定行業機構必須持有 51% 股份的情況。” 他認為，韓國銀行的穩定性擔憂可以通過監管和技術手段來緩解，這一觀點在政策顧問中廣泛認同。

04 法案關鍵條款

儘管存在穩定幣發行權的爭議，擬議的《數字資產基本法》包含了一系列旨在加強投資者保護的條款。

對於穩定幣發行方，該法案計劃要求其持有專門以銀行存款或政府債券等低風險工具形式存在的儲備金。此外，發行方需要將全部未償還儲備金——100%——交由獨立的托管人（通常是銀行）管理。

這種破產隔離結構旨在保護持有者在發行方面臨財務崩潰時免受潛在損失，解決了過去全球事件中暴露的脆弱性。

除了穩定幣，該法案還將傳統金融標準擴展至數字資產平台。服務提供商將面臨透明披露、公平服務條款和受監管的廣告實踐等要求。

在發生安全漏洞或運營故障時，運營商可能需要對用戶損失承擔嚴格責任，即使沒有證明存在過失——這與電子商務領域的保護措施類似。

該提案的一個顯著轉變是重新向國內代幣銷售敞開大門。自 2017 年禁止首次代幣發行以來，本地項目經常尋求海外上市籌集資金。新框架可能允許韓國項目進行受監管的首次代幣發行，前提是它們遵守嚴格的透明度規則並展示強大的風險控制能力。

05 外國穩定幣爭議

外國發行的穩定幣是另一個關鍵的爭議點。根據金融服務委員會早期起草的政府提案，外國發行的穩定幣如果在韓國獲得許可並設有分支機構或子公司，將被允許在韓國使用。

這將要求如 Circle 這樣發行全球第二大穩定幣 USDC 的發行方必須在本地建立實體，方可使該幣在韓國合法使用。

韓國央行還警告稱，穩定幣可能成為繞過外匯和資本監管的渠道，並可能破壞貨幣政策的有效性。發行以韓元計價的穩定幣也可能增加短期利率波動，因為穩定幣發行人購買政府債券等儲備資產可能會對市場利率構成下行壓力。

06 市場影響與機遇

監管僵局給市場帶來了不確定性，但也創造了獨特的機遇。以 XRP 為例，截至 2025 年 12 月 31 日，其價格為 1.8687 美元。

這一價格表現反映了當前市場的普遍情緒——在監管不確定性中尋找方向。

知名加密貨幣專家 Dark Defender 指出，XRP 目前正在探索 1.87 美元的低位，但已經開闢了自己的價格走勢，正朝著 3.66 美元的目標邁進。

Dark Defender 補充道：“XRP 的第四浪調整已經完成……如果做市商試圖擾亂市場，那就隨他們便吧。我不是來恐慌的，我是來積累的。”

根據 CoinCodex 的統計數據，到 2025 年 12 月 31 日，XRP 價格可能維持在 1.88 美元左右。該代幣價格可能在 2026 年 3 月達到 2.14 美元的新穩定價格。

07 未來展望與全球比較

韓國的監管僵局反映了全球範圍內關於應由銀行還是金融科技公司控制法定貨幣支持的穩定幣的更廣泛辯論。這一決定可能影響競爭、創新及貨幣監管。

與歐盟的加密資產市場法規相比，韓國的立場顯得更加謹慎。在歐盟的框架下，大多數持牌穩定幣發行機構為數字資產公司，而非銀行。

韓國面臨的挑戰是雙重的：一方面需要確保金融穩定和投資者保護，另一方面又不願扼殺可能推動經濟增長和創新的新興技術領域。

金融服務委員會的一位官員透露，當局仍在與其他機構商討方案，並評估所有可行的選擇。儘管如此，由於某些問題仍需協商，該法案的提交已被推遲到明年。

與此同時，據報導，執政黨的數字資產工作組正在利用政界人士提出的現有法案起草一份替代提案。這表明儘管存在延遲，立法進程仍在繼續，各方都在尋求解決當前僵局的方法。

未來展望

韓國加密市場的未來仍然懸而未決。監管機構之間的分歧不僅僅是技術性的，它們反映了關於金融創新本質的更深層次哲學差異。

在 Gate 等全球交易平台上，韓國市場的監管動向正受到密切關注。這場圍繞穩定幣發行權的辯論結果，不僅將決定韓國能否在 2026 年如期實施《數字資產基本法》，更將影響亞洲乃至全球數字資產市場的競爭格局和創新方向。

隨著全球金融體系加速向區塊鏈技術傾斜，韓國監管機構面臨的真正挑戰是：如何在確保金融穩定的同時，不在這場金融創新浪潮中被拋在後面。