2025年，全球商品市場像被一條無形的刀子切成了兩個世界。

一邊，貴金屬們集體沸騰。黃金從年初的2624.50美元/盎司蹿到現在的4338.76美元/盎司，漲了超過65%；更離譜的是白銀——從28.91美元/盎司飆到74.731美元/盎司，漲幅超過158%，幾乎成了今年商品市場的"黑馬"。這兩樣東西既充當了避險工具，也搭上了經濟增長的故事車。

另一邊就慘淡多了。國際油價在供給寬鬆、需求不足的夾擊下持續下沉，整條油氣產業鏈和相關上市公司都在承壓。

為什麼會這樣？表面看是資金情緒在作妖，但深層原因更複雜——宏觀周期切換、產業結構變化、政策預期調整這些因素互相纏繞，最後把市場塑成了這幅"冰火同框"的局面。

貴金屬暴漲的背後，有三條線索在同時發力。首先，地緣風險一直懸在那兒沒解決，市場對不確定性的擔憂不斷升溫，避險買盤自然湧向黃金和白銀。其次，全球債務問題變得更緊迫，央行政策空間受限。第三，白銀這類市場規模相對較淺的品種，資金湧入時彈性被放大數倍——這也解釋了為什麼它的漲幅遠超黃金。

相比之下，原油的處境就是另一個故事了。需求側疲軟，供給又充足，這種"雙殺"格局讓油價反彈無力。隨著能源結構優化和新能源滲透率提升，傳統能源的吸引力在逐步衰退。