最近這波行情有點意思。納斯達克在12月強勁上漲，科技股輪番走強，但再看幣圈，比特幣卻在8.9萬美元一帶反覆震盪，距離10月創下的12.6萬美元歷史高位已經回撤了約25%，這種分化現象確實值得深入觀察。

往年来看，加密貨幣與美股的聯動性還是比較緊密的，尤其是在風險偏好走高的階段。但這次不一樣。美股漲，幣圈卻沒跟上，甚至還有點掉隊的感覺。這背後反映了什麼問題呢？

從技術面看，比特幣從歷史高點下來已經一段時間了，市場情緒面有所承壓。槓桿清算的連鎖反應也在持續發酵——加密市場大幅波動時，機構不得不平倉其他流動性較好的資產來維持頭寸，這又進一步拖累了整個市場的表現。

這種"加密下跌→資產拋售→傳統市場受累"的傳導鏈條，現在變得越來越明顯。曾經的正相關性在某些時刻已經反向了。市場參與者需要認真看待這個變化，別再用過去的邏輯去套現在的行情。