今年的金银行情堪称疯狂——黄金涨幅达65%，白银更是翻倍，雙雙創下上世紀80年代初以來的新高。眼看著這波漲勢就要一飛沖天，結果周一來了一個急剎車：白銀期貨直接跳水8%，黃金也砸下來5%。

這波暴跌的源頭指向CME（芝加哥商品交易所）。周五，CME突然發布公告要求提高貴金屬交易的保證金比例——說白了就是想讓交易者掏更多現金來維持持倉，理由是防範合約到期無法交割的風險。

這套操作其實是交易所的經典手法。當某資產漲幅過大、交易過於火熱時，交易所就會通過提高保證金要求來"降溫"。一方面確實是為了風控，另一方面也能有效抑制投機熱情。結果顯而易見——那些靠槓桿殺進來的資金被逼出局，要麼得補充保證金要麼直接割倉割肉。

為什麼白銀今年能漲這麼兇？供需錯配是重要原因。礦山產能跟不上需求增長，而太陽能板、數據中心等行業卻在瘋狂囤貨。加上大量投機資金蜂擁而至，價格自然被推上天。

從某個角度看，這波跳水也算是一次市場糾正。漲得太瘋的資產終究要面對交易所的制衡，這次的"踩剎車"也給後來者上了一課：交易所風控永遠是壓艙石。