日本央行在12月19日做了個重要決定——官宣加息25個基點，利率從0.5%升到0.75%，這也是1995年以來的最高水平。得澄清一下時間線，不是聖誕夜的24日才放出來的政策，而是19日就定了，24號那天市場沒有額外新動作。

從去年3月正式告別負利率以來，這已經是日本央行的第4次加息了。植田和男在會議中透露，如果後續經濟和物價表現符合10月的預期，2026年還會繼續加息。咱們也別急，現在日本的實際利率其實還是負數，寬鬆環境依然存在著，後續能不能繼續加還得看工資-物價這個循環怎麼走。

為什麼日本央行現在急著動刀？第一個原因是通脹確實有韌性——核心CPI連續44個月超過2%，到11月更是達到了3%的水平。第二個是匯率壓力，日元一直在貶值，央行想趁著美聯儲降息的窗口推進正常化。第三個角度是預期管理，充分的前瞻溝通讓市場衝擊有限，10年期日債收益率只是微升到2.02%，日元短線波動不大。

對於2026年的加息節奏，市場主流預期是在6月、7月或者10月再加息25bp，把利率推向1.0%，最終終端利率可能在1.0%-1.25%之間。但這裡也有約束條件——日本經濟復甦其實有點脆弱，Q3的GDP環比還萎縮了0.6%，再加上債務高企，加息過猛可能會抑制經濟增長。$BTC $ETH $BNB

放到全球視角看，這輪加息會如何攪動市場？日元中期可能獲得支撐，這會削弱日元套利交易的吸引力，推動資金回流日本。日債市場方面，長端收益率會上行，債市波動加大，金融機構的持倉會承壓。全球流動性在重新平衡，這對日本出口股是利好，但對那些高負債的企業和地產股來說就有點不友好了。