Hyperliquid這個項目在2025年確實鬧出了不少動靜。11人的小團隊自研L1和Hyper BFT共識，做到了全鏈上訂單簿、零gas費，整個交易速度完全能和中心化交易所對標，月交易量曾飆到3000億美金。

最讓人印象深刻的還是它的代幣機制設計。協議收入的97%用來回購HYPE，到現在已經砸進去超13億美金回購。團隊和VC沒有參與私募、沒有低價籌碼，社區和生態占比接近70%。雖然解鎖壓力是存在的，但回購強度足以對沖，實現了淨通縮——這在DeFi賽道還真不多見。

硬實力上，10萬TPS的性能加上零交互成本，用戶體驗贼接近中心化交易所，目前已集成170多個生態項目。這些都是真真切切的優勢。

但風險也得擺在台面上：核心代碼並未完全開源、驗證節點數量偏少、永續合約賽道競爭越來越激烈。之前市場份額能佔到70%，現在已經回落到20%多。

說白了，HYPE不只是靠敘事撐起來的幣，背後有真實的現金流和激進的回購支撐，屬於DeFi重資產類項目。問題是估值本身不便宜，競爭也很卷，這種情況下更得看中長期的實際兌現，而不是短期追高。該做自己的功課，千萬別all in。