比特幣存量與流量模型：價格預測工具還只是理論？

自2009年比特幣推出以來，這種數位資產已成為分析師深入研究的對象。BTC的價格曾經經歷過令人震驚的暴漲，逼近126,000美元的高點，但也經歷了令人難以置信的暴跌。正是這種波動促使交易者PlanB開發了Stock-to-Flow模型，試圖解碼比特幣價格背後的規律。這個模型真的有效嗎？還是只是一個誤差較大的數學公式？

Stock-to-Flow是什麼以及它如何應用於比特幣？

**Stock-to-Flow (S2F)是一個衡量存貨量與在一定時間內產出量之比的指標。**這個概念最初用於稀有商品，如黃金或白銀，這些商品的稀缺性決定了其價值。

將其應用於比特幣，這個模型是如何運作的？

在BTC的情況下，Stock-to-Flow的計算方式是用總流通比特幣數量除以每年新發行的比特幣數量：

S2F = 當前總BTC / 每年發行的BTC數量

這個公式允許投資者判斷以目前的發行速度，產出當前比特幣所需的時間。理論上，當S2F比率增加(即新發行量減少)時，比特幣的價格將相應上升。這也是為什麼比特幣的減半事件變得如此重要。

減半：影響S2F模型的主要因素

比特幣減半是一個每4年發生一次的預設事件，屆時挖礦獎勵會減半。這個事件直接影響Stock-to-Flow模型，因為它會使新產生的比特幣數量減少50%。

根據PlanB在2024年減半前的預測，當時BTC的價格預計在40,000-50,000美元之間。減半後，S2F模型預測比特幣的價格可能在2025年逼近500,000美元以下。這一預測是基於每週移動平均圖表和PlanB的S2F曲線。

值得注意的是： 比特幣的現價為88.56K美元，顯示市場已經超越了模型之前的一些預測。

Stock-to-Flow的歷史準確性

觀察比特幣的S2F圖表，可以發現比特幣的歷史價格與預測曲線相當接近，儘管有些例外，主要由於大幅的漲跌。許多長期投資者相信這種一致性，並將S2F視為一個輔助投資決策的工具。

然而，過去並不一定能預示未來。S2F模型存在一些明顯的限制：

• 未考慮基本面因素： 該模型僅基於稀缺性理論，忽略市場心理、監管壓力或宏觀經濟變化。
• 忽略突發事件： 如“黑天鵝”事件(black swan)，例如經濟危機或政策變動，這些都無法用線性公式預測。
• 短期預測能力較差： 這個模型更適合長期投資者，對於日內或周內交易者幫助有限。

專家意見：對S2F的分歧

加密貨幣社群對Stock-to-Flow模型持有不同觀點：

支持者： Blockstream的CEO Adam Back認為，S2F仍在合理誤差範圍內，雖然不完美。

批評者： 以太坊聯合創始人Vitalik Buterin(指出，減半與價格上漲之間的關聯性不足以保證模型的可靠性。著名的加密經濟學家Alex Krüger認為，用S2F來預測價格毫無意義。Swan Bitcoin的Cory Klippsten則認為，PlanB試圖用這個模型混淆社群。Strix Leviathan基金的Nico Cordeiro甚至形容S2F是“變色龍”——一種會變色以適應環境的動物。

如何有效運用S2F模型進行投資策略

如果你想利用Stock-to-Flow並同時管理風險，請記住：

1. 不要完全依賴S2F： 這個模型只是你分析工具箱中的一個工具，不是絕對的預言。

2. 結合技術分析： 使用RSI、MACD或支撐/阻力等指標來確認S2F的信號。

3. 考慮基本面分析： 追蹤監管消息、比特幣的接受程度或宏觀經濟事件。

4. 專注長期投資： S2F更適合將比特幣視為長期稀缺資產的投資者，而非短線交易者。

5. 管理心理： S2F模型可以幫助你在波動時保持冷靜，因為你有理論依據相信長期假設。

結論：S2F是工具，不是預言

Stock-to-Flow已經證明在解釋比特幣長期價格趨勢方面具有一定價值。但過去的準確性不代表未來的準確性。 隨著加密貨幣市場日益成熟，影響價格的因素變得更加複雜。

與其將S2F視為神奇的公式，不如將其作為理解市場的多個工具之一。結合Stock-to-Flow模型、技術分析、基本面分析與合理的風險管理，你將能更全面地把握比特幣在未來市場周期中的潛力。