朋友們，最近美聯儲這套操作組合拳，看得人是一愣一愣的。一邊對外叫嚣抗通脹、堅定緊縮，轉身又在暗地裡想盡辦法給市場輸血。BitMEX聯創Arthur Hayes最近就直言不諱地說了——這個新出爐的"儲備管理購買計劃"（RMP），說白了就是換了個名字的量化寬鬆。

在幣圈干了七八年，我很清楚這類政策的套路。表面上講的好聽，關鍵要看錢往哪流。今天索性就把這件事掰碎了講，看看美聯儲這步棋對接下來的行情會產生什麼樣的連鎖反應。

**表面緊縮，暗地裡擴表**

Hayes的判斷其實挺犀利的。美聯儲嘴上說"縮表"，實際可能在做反面的事；說起"儲備管理"，背後就是在印鈔。這個RMP計劃表面看是在調節銀行端的流動性，但實際動作就是購買短期國債，等同於往市場裡注資。

比起傳統QE那種直來直往——大量買長期國債或MBS——這套做法更顯得"講究"。它用更隱晦的手段規避了市場的直接質疑。可到頭來，貨幣供應量還是得擴張，通脹預期也避免不了上升。

2024年3月，美聯儲之前弄的"銀行定期融資計劃"（BTFP）正式落幕。當時不少人擔心流動性會不會緊張。現在倒好，人家只是改了個工具名字，繼續用新花樣做同樣的事。

**流動性的"迷幻遊樂場"**

資金供應方面一旦出現這種反覆，市場參與者就容易陷入決策困境。美聯儲到底是真的要收緊，還是這不過是個幌子？這種不確定性最容易消磨交易熱情。