衍生證券是什麼？交易指南與實例

基本概念：衍生性金融商品

衍生性金融商品 (derivatives) 是一種價值依賴於標的資產價格的金融工具。投資人不直接持有資產，而是透過交易價格變動來獲利。標的資產可以是商品 (原油、黃金、白銀、小麥)、金融資產 (股票、債券)、股價指數或利率。

當標的資產價格變動時，衍生品的價值也會隨之波動。這一特性使得衍生品的定價比傳統金融工具更為複雜。

衍生市場的發展歷史

儘管最早出現於 (古代美索不達米亞的期貨合約記錄)，衍生性金融商品的普及是在1970年代，隨著現代定價技術的出現。如今，我們難以想像沒有衍生市場的現代金融體系。

四大主要衍生性金融商品類型

每種衍生工具具有獨特的特性：

遠期合約 (Forward)

• 雙方約定在未來某個時間以約定價格買賣標的資產
• 無中介機構介入，無交易費用
• 按照合約約定的時間進行結算

期貨合約 (Futures)

• 標準化並在交易所掛牌的期貨合約
• 比遠期合約具有更高的流動性
• 雙方需繳交保證金以確保履約能力
• 價格每日根據市場更新

選擇權合約 (Options)

• 允許持有人在約定價格和時間範圍內擁有買入或賣出標的資產的權利 (但非義務)
• 在所有衍生工具中，唯一允許不必履約的合約
• 價格依據標的資產的市場價格而定
• 在交易所交易，受監管

掉期合約 (Swaps)

• 雙方進行的現金流交換交易
• 通常不在集中交易所交易，而是雙邊協議
• 現金流根據特定原則計算

兩種衍生交易方式

1. OTC交易 (場外交易) 合約由雙方私下簽訂，不受中介機構控制。交易成本較低，但存在對方不履約的風險。

2. 交易所交易 (受監管交易) 衍生品須經過事前審核並掛牌上市。雖然交易費用較高，但雙方的權利與義務皆受到保障。

CFD與選擇權：兩種常見的衍生工具

CFD (差價合約)

• 約定在開倉與平倉時支付差價
• 無到期日，可隨時平倉
• 適用於超過3000種資產
• 高槓桿，投資資金較少
• 交易成本低
• 價格緊跟標的資產

選擇權

• 提供在特定時間內以特定價格買入或賣出的權利
• 有期限，僅能在到期日前或到期日平倉
• 並非所有資產皆有選擇權合約
• 交易規模較大，費用較高
• 價格需透過複雜的定價公式計算

衍生品交易流程

步驟一：選擇可信的交易所 選擇一個有良好許可、透明且受監管的交易所，是避免違約風險的重要步驟。

步驟二：開立交易帳戶 投資人需在選定的交易所開立衍生品交易帳戶，通常需進行個人資料驗證。

步驟三：存入初始資金 保證金金額依據欲交易的資產數量與槓桿比例而定。高槓桿可用較少資金交易，但風險也較大。

步驟四：下單交易 根據市場預測，投資人可選擇多單 (預期價格上升)或空單 (預期價格下降)。可透過手機應用或網頁版下單。

步驟五：管理持倉 開倉後，投資人需持續監控，合理設定獲利點與止損點，以控制風險。

實例：黃金交易

假設黃金現價為$1683/盎司，投資人預測經濟情勢穩定後價格會下跌。非實物持有黃金，而是利用黃金CFD來捕捉價格波動。

**做空：**以$1683/盎司賣出，預期價格下跌。

使用槓桿1:30：

• 初始資金：$56.1 $23 而非$1683$17
• 若價格跌至$1660：獲利=41%
• 若價格升至$1700：虧損=30%
• 不用槓桿，變動相同：獲利=1.36%，虧損=1%

此例顯示槓桿能放大獲利與損失。

衍生品交易的優點

風險管理 衍生品的誕生初衷是為了避險。投資人可利用反向持有策略，抵銷其他資產的損失。

標的資產定價 期貨合約的即期價格可作為實物商品的近似價格，有助於發現市場平衡價格。

提升市場效率 透過複製資產的支付狀況，標的資產與衍生品價格趨於平衡，避免價差套利。

進入難以觸及的資產 衍生工具讓投資者能接觸到較為複雜或難以直接取得的金融資產。

衍生品的風險

高波動性 衍生工具波動大，可能造成重大損失。設計精巧使得定價極為複雜，甚至難以完成，風險本身即存在。

投機性質 由於價格難以預測，投機行為易導致巨大損失。

OTC交易風險 若選擇在非集中交易所交易，存在對方不履約的風險。

合約複雜性 衍生合約常較為複雜，投資人可能未能完全理解條款與風險。

適合交易衍生品的對象

商品開採企業 如原油、黃金或其他礦產的開採公司，可利用期貨或掉期合約鎖定價格，避險。

避險基金與商業公司 利用衍生品放大槓桿、保護投資組合或加強風險管理。

投資者與個人交易者 具備一定知識與經驗的個人，可利用衍生工具投機特定資產。可用槓桿提高潛在收益，但風險也較高。

結論： 衍生品交易需具備扎實的專業知識、明確的風險管理計畫與高度紀律。投資人應從小額資金開始，持續學習，並絕不以無法承擔損失的資金進行交易。