最近BTC和ETH怎么都在磨？涨不了、跌不了、天天横盘。不少人看着挺烦的。

其实背后有套逻辑——一大批机构和大资金现在心态都差不多：能赚钱最好，但绝对不能大亏。

他们的对策是啥呢？买保护性看跌期权（put），给自己的仓位上保险。但保险费不便宜，所以他们干脆把一部分上升空间卖掉（卖call），用卖出call的收益来贴保险费。这样折腾下来，风险确实小了，但天花板也压低了。

问题来了。那些买进call的主要是做市商。做市商手里堆了一堆call合约，他们怎么对冲呢？很简单——
价格一涨，他们就得在现货或期货上卖币压盘；价格一跌，他们就得接盘托底。结果就是市场被死死卡住：上不去、下不来、摆动幅度跟睡觉似的。

但有个关键时间点——12月26日。历史上最大规模一批期权到期，规模超过270亿美元。这些自动调整盘面的对冲结构会暂时消失。

如果大资金不立刻续上类似的保险结构呢？市场就失去了那条"安全绳"——只要动，就动得凶。涨也好跌也好，波动肯定放大。

市场已经在提前表态：12月还能稳住，但进入2026年初，波动预期明显升温。接下来就看一件事：这些大资金到期后还续不续这套"保命方案"？

继续续的话，横盘还得继续磨。不续的话，就准备坐过山车吧——幅度肯定起来。

说白了，现在的盘不是没人玩，而是被一群怕出事的大钱强行摁住了。稳的住吗？就看明天这根"保险绳"怎么动。