VN指數：理解越南股市的關鍵

24年來的一個指數之旅

自2000年7月28日的首次交易以來，VN-Index 已成為越南經濟的真實反映。這個指數不僅記錄了市場的起伏，也保存了國內最大證券平台的每一步發展。

2006年越南加入WTO時，市場經歷了一波熱潮。一年後，VN-Index因為刺激經濟的計畫和國有企業的首次公開募股（IPO）而近乎四倍增長。然而，2008年全球金融危機將這個指數拉至谷底。

經過2009年的復甦期，2019年又帶來美中貿易緊張的壓力。真正的轉折點出現在COVID-19出現時：2020年初指數下跌31%，但隨後在政府的支持政策下強勁反彈。2022年第一季達到高點，漲幅25.24%，但從2022年中到2023年7月，美聯儲的升息周期使指數下滑。2023年，VN-Index的表現為15.78%，相當於道瓊斯的13.36%。

VN-Index是什麼？最簡單的定義

VN-Index 是越南股市的綜合代表指數，根據胡志明市證券交易所（HOSE）所有上市公司的市值總額計算 (HOSE)。

舉例來說：如果VN-Index在2024年4月26日達到1203點，代表市場價值較2000年7月28日啟動日成長了12.03倍。它的運作方式類似美國的道瓊斯指數——一個反映金融和經濟健康狀況的全景指標。

除了VN-Index外，市場還有HNX指數 (河內交易所) 和Upcom指數，但HOSE仍是最大且最具代表性的交易所。

計算公式與實務意義

VN-Index採用Paasche價格指數法計算，公式為：

指數 = (目前市值總額 / 基準日市值總額) × 基點

此公式讓投資者能快速掌握三個關鍵因素：

1. 投資者情緒： 當VN-Index上升，反映市場樂觀與資金流入；反之，下降則代表悲觀與資金撤出。這些波動是投資決策變化的早期信號。

2. 宏觀經濟狀況： 指數間接反映財政政策、企業績效、通貨膨脹率與成長前景等因素。它可以作為經濟整體狀況的早期預測工具。

3. 累積績效： 比較不同時期的VN-Index，能看出市場是否創造價值。從2009年谷底起，指數已增長超過550%，平均每年約45%。

比較：VN-Index與國際指數

與S&P 500、道瓊斯或納斯達克等指數相比，VN-Index展現出明顯差異：

規模： 越南股市仍較美國成熟市場年輕。外資吸引力有限，因為風險較高，交易機制較不靈活 (如T+2)，以及外資進入的限制。

成長速度： 不過，若看成長速度，VN-Index在亞洲區內十分突出。12年內的550%漲幅遠超多成熟市場，使越南成為新興市場投資者的熱門目的地。

安全性： 美國市場仍被視為較安全可靠，但若願意承擔較高風險，VN-Index提供較高的收益機會。

VN-Index與VN30：有何不同？

這兩個指數常被混淆，但其核心差異如下：

範圍： VN-Index涵蓋所有在HOSE上市的公司，而VN30僅追蹤市值最大的30家公司。

準確性： 由於VN30只追蹤30家企業，但這些公司佔市場總市值超過80%，因此能更準確反映市場變動 (可能被小市值公司“干擾”)。

應用： VN30常用於基金產品或衍生工具的基礎指數。

兩者都很重要，但VN-Index更具代表性，反映整個市場。

影響VN-Index的前10大公司

這些巨頭是推動VN-Index的“尖兵”：

金融行業 (銀行)仍是VN-Index的主要支柱。

VN-Index的機會與挑戰

越南股市正處於“早熟成長”階段。2022年連續09個月下跌至960-980點的調整，並非壞事——反而是長期投資者的機會，可以“撿便宜”買入優質股票。

需了解的限制：

• VN-Index的計算僅基於市值，未考慮“自由流通股”(自由流通股)
• 高市值公司可能過度“主導”指數

優勢：

• 成長速度遠超其他市場
• 外資參與度逐步提升
• 越南經濟在全球GDP成長中排名前20名

結論：VN-Index值得關注

經過24年的運作，VN-Index不僅是一個數字，它象徵著一個逐步成熟的市場，一個積極融入全球的經濟體。儘管仍有不足，但在過去12年內達到550%的漲幅，VN-Index證明越南股市是國內外投資者值得探索的熱點，只要他們了解運作機制並準備好長期等待機會。