比特幣的「硬資產」說法正在破裂，因為白銀達到抛物線高點卻沒有帶動加密貨幣一同上漲

來源：CryptoNewsNet 原標題：比特幣「硬資產」論調崩潰，白銀在無法帶動加密貨幣的情況下達到拋物線高點 原連結： 白銀在11月底離開$50 區間，並在年尾進入拋物線，連續創下歷史新高，12月24日突破$72 每盎司。黃金在2025年整個年度也有類似的漲勢，當天達到$4,524.30。

然而，比特幣在本稿撰寫時的交易價格為$87,498.12，較去年同期下跌約8%，較10月峰值的$126,000下跌30%。

對於那些在2024年將比特幣稱為「數字黃金」並期待其與貴金屬一樣受到硬資產浪潮推動的人來說，2025年帶來了一個不舒服的教訓：推動黃金和白銀的宏觀潮流並不會自動帶動加密貨幣。

白銀的飆升對比特幣投資者來說很重要，但不是作為直接的交易觸發點或資金輪動的信號。它更像是一個宏觀晴雨表，一份顯示風向和誰在捕捉避險需求的天氣報告。

它揭示的是一個願意為稀缺、無收益資產支付溢價的市場，當信仰被信任時，但在地緣政治壓力和降息預期交匯時，則偏好實體對沖而非數字資產。

這種組合本身並不一定對比特幣構成看空。它只是意味著比特幣的時刻尚未到來，理解原因則需要拆解推動金屬價格的因素、阻礙比特幣的因素，以及兩者最終是否會趨於一致。

硬資產時代讓比特幣落後

2025年白銀漲幅達143%，創下歷史最佳漲勢，而黃金約70%的漲幅使其屢創新高。

這兩個行情都伴隨著美元走弱、2026年聯準會降息預期升溫以及地緣政治風險上升，這正是比特幣長期以來倡導者認為應該推動比特幣走高的宏觀背景。

然而，比特幣大部分時間都在盤整或拋售，未能維持動能，儘管現貨ETF資金流入創新高，美國監管環境也較為友善。

這種背離表明市場正處於硬資產時代，但並非偏好加密貨幣。

貴金屬吸收了許多人預期會流向「數字黃金」的避險需求，包括主要金融機構在10月初的貶值交易報告中也將比特幣納入其中。

央行全年持續增加黃金儲備。散戶資金在2025年早期比特幣大幅下跌後轉向實體金屬。這種相對偏好解釋了為何一個應該有利的宏觀背景（較低的實質收益率、美元走弱、地緣政治壓力）並未轉化為比特幣的巨大漲幅。

市場將黃金和白銀視為合法的危機對沖工具，而比特幣則被視為另一種：高β風險資產，受流動性和信仰動能推動，但在恐懼主導情緒時並不會自動上漲。

研究與價格行為都強化了這一區分。

2025年發表的多項研究發現，黃金和更廣泛的商品籃子在不同宏觀衝擊下展現出更為穩定的避險行為，而比特幣最多也只是條件性對沖，且常與股票正相關。

這正是2025年的寫照：金屬在降息預期和地緣政治焦慮中狂飆，而比特幣未能在尾隨利好因素下持續上漲。「數字黃金」的論點並未破裂，只是尚未在合適的條件下接受考驗。

儘管近期機構採用潮和初步監管明朗，但當機構和散戶為安全資產配置時，他們仍然偏好具有百年歷史的資產。

比特幣缺乏的結構性驅動力

白銀的漲勢並非純粹的恐懼交易，因為其中一大部分反映了工業需求和結構性緊張。

11月發布的分析指出，白銀和其他金屬的供應在過去一年非常緊張，主要由於光伏和電子產品的用量創新高，以及在關鍵供應鏈中難以用其他金屬替代白銀。

這意味著白銀的漲勢很大程度上是對綠色科技、電網擴展和電動車的押注，而非單純的價值存儲追逐。

比特幣並不具有這種工業驅動力。雖然兩者都受益於較低的利率和美元走弱，但白銀還有額外的長期需求，來自製造業和能源基礎設施的實體消費。

這有助於解釋兩者表現差距，並不代表比特幣有負面信號。白銀的拋物線漲勢部分源於宏觀因素，這些力量也可能最終推動比特幣，部分則來自與加密無關的結構性需求。

拆解這兩個因素對於試圖正確讀取信號的比特幣投資者來說至關重要。

工業需求的故事也使白銀的漲勢在某些情況下更具持久性。如果2026年聯準會降息成真，美元進一步走弱，白銀和比特幣都應受益。

但如果降息停滯或逆轉，風險偏好崩潰，白銀由工業需求提供的底部支撐將使其較比特幣更具韌性。這種不對稱性對布局非常重要：白銀可能下跌，但不太可能像過去熊市那樣崩盤，因為無論宏觀情緒如何，實體需求的基線都會持續。

相比之下，比特幣沒有這樣的緩衝。儘管ETF資金流有助於吸收賣壓，但當資金流轉為負時，這種吸收能力會逐漸減弱，這正是近期的情況。