2026年固定收益機會：槓桿債券基金如何實現高達14.9%的雙位數收益

債券市場正為2026年迎來一個重大轉折點做準備。隨著聯邦儲備局傳達轉向降息的信號，持有槓桿債務基金的投資者將有望受益於有利的利率環境。新任政府已經表明降低借貸成本是優先事項，為債券策略創造了順風。

降息催化劑

聯邦儲備局主席鮑爾已在2024年底前實施了兩次降息，預計還會有更多降息。聯準會領導層的轉換——包括Kevin Hassett和Kevin Warsh在接任主席的候選名單上——進一步鞏固市場對持續貨幣寬鬆的預期。這兩位候選人都公開承諾支持降低借貸成本，使得額外的降息幾乎不可避免，無論誰最終擔任領導職務。

對債券投資者來說，這一轉變具有深遠的影響。利率下降會降低再融資成本，擴大收益率差距，尤其是對於利用槓桿放大回報的基金。

槓桿在降息環境中放大回報的方式

許多機構債券管理人，包括PIMCO和DoubleLine，在其封閉式基金結構中都使用槓桿。這些基金借入當前利率資金以購買更多債券，放大收益和成本。在2023-2024年的高利率期間，這種槓桿成為阻力——基金支付較高的借款成本，同時持有收益較低的固定收益資產。

在利率下降的情況下，局勢完全逆轉。隨著借款成本從目前的5-6%下降到3-4% (，槓桿基金立即體驗到邊際擴張。融資成本與投資組合收益之間的差距擴大，推動回報上升。

PIMCO的雙重策略：最大化槓桿收益

**PIMCO Dynamic Income )PDI(**代表面向收益導向投資者的最激進配置。該基金使用32%的槓桿，目前收益率為14.9%——對於尋求最大固定收益的投資者來說是一個具有吸引力的入場點。PDI在主要債券封閉式基金中擁有最高的派息率，反映其在信用敏感證券上的激進布局和大量金融槓桿的運用。

該基金的較年輕對手，PIMCO Dynamic Income Opportunities )PDO(，採取較為溫和的策略，槓桿率為35%，收益率為11%。這兩隻基金在近期高利率環境中表現不佳，但隨著利率下降和借款成本收縮，預計將有顯著回升。

DoubleLine在新興市場的機會策略

由Jeffrey Gundlach管理的**DoubleLine Income Solutions )DSL(**採用不同策略，專注於新興市場債務中的價值機會。該基金收益率為11.7%，並保持較為保守的22%槓桿比率。DSL的布局受益於兩個同步趨勢：美元走弱（通常伴隨降息）)以及近期賣壓後新興市場資產的復甦(。

尋求更謹慎DoubleLine敞口的投資者，可以考慮DoubleLine Yield Opportunities Fund )DLY(，該基金提供9.6%的收益率，槓桿僅為15%，適合優先考慮資本保值和收益的投資者。

透過全球債券實現貨幣多元化

**AllianceBernstein Global High Income )AWF(**提供直接反映利率下降與貨幣變動關係的投資。隨著聯準會降息，美元通常走弱，將外幣計價的債券收益轉換回美元時價值會增加。該基金收益率為7.3%，並從這一自然貨幣對沖中受益，特別是在全球利率仍高於美國利率的環境中。

市政債券的替代方案：稅收優惠槓桿

**Nuveen Municipal Credit Income )NZF(**在一個特殊的固定收益類別中運作，槓桿機制特別高效。市政債券享有聯邦免稅，結合槓桿後，能提供吸引人的稅後回報。NZF使用41%的槓桿——該組中最高的比例——收益率為7.5%，免稅。

對於處於最高聯邦稅率等級的高淨值投資者來說，這7.5%的免稅收益在應稅等價下約相當於12.6%。當降息推動市政收益率上升 )（反向(），基金的槓桿將放大股東的收益。

未來展望

從機構級債券管理人那裡獲得的收益率範圍在7.3%到14.9%之間，傳統的股票成長策略已不再是風險與回報的唯一考量。借貸成本下降、信用利差擴大以及貨幣趨勢的推動，為槓桿固定收益基金創造了多重有利條件。

從高利率環境轉向寬鬆政策的過渡並不需要完美的市場時機。鎖定當前收益率，同時布局利率收縮和利差收緊帶來的資本升值，符合可持續退休收入的核心需求。隨著政策轉向貨幣寬鬆，經過策略性選擇的債券基金為依賴電子表格的退休規劃提供了一個具有吸引力的替代方案。