全球咖啡市場面臨壓力，因為創紀錄的產量預估拖累期貨價格

本週咖啡期貨市場經歷了大幅下跌，阿拉比卡和羅布斯塔合約均觸及多月低點。三月阿拉比卡跌至三週低點，而一月羅布斯塔則滑落至四個月以來的最低點，供應擔憂從短缺轉向過剩。

巴西豐沛降雨重塑價格動態

巴西主要咖啡產區的降雨量大幅增加，從根本上改變了市場情緒。該國最大阿拉比卡產區米納斯吉拉斯在12月12日前一週的降雨量為79.8毫米，為歷史平均的155%。氣象預報顯示，未來一周將持續出現強降雨。

這種充沛的水分，雖然有利於作物生長，但也引發了劇烈的拋售壓力。巴西的作物預測機構將2025年的產量預估上調2.4%，至5654萬袋，較去年九月的預估的5520萬袋有所增加。較大的收成預期已成為壓低阿拉比卡和羅布斯塔價格的主要推動力。

越南出口激增加劇市場供過於求的擔憂

作為全球最大羅布斯塔生產國，越南的貿易表現對市場影響巨大。該國11月咖啡出口同比激增39%，達到88,000公噸，而1月至11月的出口量較去年同期上升14.8%，達到139.8萬公噸。

展望未來，越南2025/26年度咖啡產量預計將達到176萬公噸，創下四年來的高點，較去年同期增長6%。越南咖啡與可可協會表示，如果天氣持續有利，產量可能再比去年增加10%。

全球供應趨勢指向創紀錄產量

美國農業部海外農業服務局預測，2025/26年度全球咖啡產量將達到1億7868萬袋，創歷史新高，較去年同期成長2.5%。細分來看，趨勢分歧：羅布斯塔預計將擴增7.9%，達到8165.8萬袋，而阿拉比卡則將縮減1.7%，至9702.2萬袋。

就巴西而言，2025/26年的產量預估為6500萬袋，較當前年份(高出0.5%，而越南的收成則將攀升6.9%，達到3100萬袋。全球期末庫存預計將較上一季的2175.2萬袋增加4.9%，達到2281.9萬袋。

庫存與貿易流動的混合信號

ICE監控的阿拉比卡庫存在11月達到11.5個月低點的398,645袋，隨後在12月初回升至426,523袋。羅布斯塔庫存同樣縮緊，達到11.5個月以來的最低點的4,012批。這些庫存限制為價格下跌提供了一定的底部支撐。

然而，巴西的綠咖啡出口則是一個警示。11月出口較去年同期下降27%，至330萬袋，反映出早期購買疲軟，當時美國關稅措施抑制了巴西咖啡的購買。美國買家在8月至10月期間，較去年減少了52%的巴西咖啡採購，儘管之後關稅緩解，但購買量仍僅為983,970袋。

國際咖啡組織報告，當前銷售年度的全球咖啡出口較去年同期下降0.3%，為1億3865.8萬袋，顯示在產量預期增長的背景下，出口動能仍較為溫和。

產量預測上升、區域收成擴大以及主要咖啡產區豐沛的降雨，共同形成了阿拉比卡和羅布斯塔合約的逆風。儘管短期庫存緊張提供戰術性支撐，但全球供應過剩的結構性轉變主導了市場的敘事。