NIKE的跑步動能對比運動服裝下滑：品牌三巨頭能否重新點燃增長？

NIKE Inc (NKE) 正處於關鍵轉折點。這家運動服飾巨頭2026財年第一季度的業績揭示了兩個截然不同的業務故事——一個蓬勃發展，一個掙扎尋找立足點。

跑步業務：成長的核心

跑步已成為NIKE的明星業務，受益於Vomero、Structure和Pegasus系列的重磅重新設計，帶來超過20%的增長。這些不僅是微幅更新，而是由ZoomX、React X和Air等尖端科技驅動，消費者積極追求。行業跑步類別的表現凸顯其韌性，作為利潤引擎，即使整體服裝市場面臨逆風。

這股動能證明NIKE的“運動攻勢”策略，證明當品牌以創新和性能領先時，市場會做出回應。批發趨勢趨於強勁，北美地區實現了穩健的4%增長，幫助穩定收入，儘管消費者持謹慎態度。

運動服飾的身份危機

但故事變得陰暗。運動服飾——歷來NIKE的可靠現金牛——正處於嚴重重置階段。經典系列如Air Force 1、Air Jordan 1、Dunk和Converse的Chuck Taylor都在進行重新定位，導致北美傳統鞋款銷量暴跌30%。

儘管“跑步外觀”美學和某些服飾線展現出部分強勢，但全球運動服飾需求仍然疲軟。品牌在守護傳統與追逐性能趨勢之間陷入兩難，讓消費者對這些系列的未來感到不確定。迫切需要更嚴格的庫存管理和更明確的消費者定位。

大中華區：房間裡的大象

大中華區收入下降10%，NIKE Digital更是暴跌27%。結構性市場壓力和激進的促銷活動描繪出一個在第二大市場中難以維持定價能力的品牌形象。這不是短暫的波動——而是更深層次的挑戰，反映出在競爭激烈的環境中捕捉數字優先消費者的困難。

競爭戰場

adidas AG 正在發起有力挑戰，利用其標誌性Samba、Gazelle和Spezial系列推動銷售和市場熱度。跑步和全球足球等性能類別逐漸獲得關注，而更嚴格的成本控制也支持歐洲、拉丁美洲和中國的利潤恢復。

lululemon athletica 則通過品牌忠誠度和持續創新，牢牢掌握高端運動服飾市場。儘管增長已回歸到去年高點之下，但其直營店（DTC）優勢和亞太區擴張仍使其多線齊發。

估值現實檢查

NIKE股價在三個月內下跌14.7%，表現不及行業13.7%的下跌幅度。以未來12個月市盈率29.58倍交易，低於行業平均26.33倍，市場反映出執行風險。

共識預估2026財年盈利將下降23.6%，2027財年則將實現50.9%的增長——這一劇烈的變化完全取決於公司能否穩定運動服飾業務並保持跑步動能。

核心問題：品牌三巨頭能否協同發力？

NIKE的挑戰不在於資源或傳統——而在於協調。NIKE的性能DNA、Jordan的文化吸引力和Converse的創意優勢，能否協同合作？還是會相互蚕食？

管理層警告稱，復甦“不會完全是線性的”，未來幾個季度將決定這個標誌性三巨頭是否能真正同步。對投資者和消費者而言，這將重塑全球運動休閒服飾市場格局。